第三讲货币需求论.pptVIP

第三讲 货 币 需 求 论 一、研究货币需求的目的 1、货币需求对经济（利率和收入）的影响 2、货币的内生性和适应性的货币政策 （需求型货币政策） 二、旧货币数量论 1、欧文·费雪（Irvine Fisher)的交易方程式： Md＝PT /V，或Md＝f (py，v ) 2、剑桥的货币余额方程式： M＝kPy 三、凯恩斯的流动性偏好理论 1、货币需求的三种动机： ①交易动机(Transaction motive) ②谨慎动机(Precautionary motive) ③投机动机(Speculative motive) 2、凯恩斯的货币需求函数 Md＝L1﹢L2＝f (Y, I ) Md / P＝f (y, i) 3、凯恩斯主义货币需求函数的发展 ①鲍莫（William Baumol)和托宾（James Tobin)的“存货理论” ——平方根法则(对交易动机的货币需求新解释) ②托宾对投机动机的新解释:引入概率,运用资产多样化;引入证券组合;运用利率结构对比,说明投机动机的货币需求比例。 四、弗里德曼的现代货币数量论 米尔顿?弗里德曼的《货币数量论：一种新的阐释》（1956）一文，奠定了现代货币数量说的基础。在该文中，弗里德曼指出货币数量说不是产出、货币收入或价格水平的学说，而是货币需求的学说，这一货币需求学说所要研究的是：人们意愿持有的现金余额是由哪些因素决定的。 1、弗里德曼对货币数量论的再表达 （1）弗里德曼对旧货币数量论的继承和发展： 继承剑桥公式的传统；研究真实货币存量（Real cash balance);货币需求函数具有稳定性。 （2）弗里德曼对货币需求函数的三种表达形式： ① Md / p＝ f ( yp,rb,re,rm,1/P.dp/dt,w,u) ② Md / p ＝ f (yp,rb－ rm, re － rm, 1/P.dp/dt－ rm) ③ Md / p＝ f ( yp )或者Md ＝apyb （3）弗里德曼的货币需求函数的含义 Md 表示名义货币需求量； P 表示价格水平；rm 表示货币预期收益率；rb 表示债券的预期收益率；re 表示股票的预期收益率；1/p.dp/dt表示商品的预期收益率；w 表示非人力财富占总财富的比例；Yp 表示名义永久性收入，用来代表财富；u 为影响货币需求的其他因素。 弗里德曼认为上述货币需求函数是 一阶齐次函数。即若P 或Y 发生变化，Md 将同比例变动。 因此，我们把上式两边同除以P，可得 实际货币需求函数 货币需求函数可简化为 即实际货币需求与永久性收入和市场利率有关，该式看起来与凯恩斯的流动性偏好说非常相似，但是，通过进一步分析，可以看出弗里德曼的理论跟凯恩斯理论有着显著的不同。 （4）影响人们货币持有量的因素 ①财富总额. 货币是人们持有财富的一种形式，因此货币持有量不可能超过其财富总额。以永久性收入代表财富总额。 ②人力财富和非人力财富占财富总额的比例 . 人力财富向非人力财富的转 化的过程中，人们必须持有一定量的货币以备急需。人力财富占财富总额的比例越大，对货币的需求越大。 ③持有货币和其他资产的预期收益率 .究竟以何种形式持有财富，很大程度上取决于各种财富形式预期收益率的比较。持有货币的预期收益来源于银行为持有人提供的便利和利息；非货币资产中债券的预期收益包括债券 的利息和价格变动时的资本利得；股票的预期收益包 括股票的股息红利和资本溢价；而商品的预期收益可 以用预期物价上涨率来替代。货币需求与各种资产的 相对收益率有关。如果非货币资产相对于货币资产的 预期收益率上升，则货币需求减少；如果非货币资产 相对于货币资产的预期收益率下降，则货币需求增 加。 ④其他因素. 其他因素包括人们持有货币所得到 的效用及影响这种效用的收入以外的其他各种因素， 如人们对货币的主观偏好、对未来经济稳定性的预 期、各种技术和制度因素等。 2、弗里德曼的三个极重要的推论： ①恒久收入使其所决定的需求函数具有稳定性。弗里德曼认为，永久性收入是决定货币需求的主要因素，货币需求对利率不敏感。弗里德曼的实证分析也证明了货币需求的利率弹性极低。 ②弗里德曼强调货币需求函数的稳定性，货币流通速度因此也是稳定的。在货币市场均衡的条件下，由交易方程式可知，货币流通速度为： 因此，只要货币需求稳定且可以预测的，那么货币流通速度也是稳定的可以预测的。因此，我们可以把货币流通速度的预测值代入交易方程式，就可以估算出名义总