企业成长机会与融资政策、股利政策及高阶主管酬劳之关联性研究推荐.pdf

企业成长机会与融资政策、股利政策 及高阶主管酬劳之关联性研究 谢谢 辞辞 谢谢 辞辞 研究所两年的时光匆匆地就过了，眼见自己论文的问世，心中不免有诸多 感动。回想这段日子里，找论文方向与题目、读期刊论文、拟架构与方法、 学习程序撰写……，种种的历练确实令人心智成长不少，直至现在，依然 很难相信我能完成了它。 本论文能顺利完成，首先要感谢恩师陈智瀛博士，从题目方向的启发、研 究方法的确立、到论文文章的撰写，这段期间皆蒙老师悉心不倦的教诲， 此外，老师的学者风范与谦和气质，更是令人由衷敬仰。口试期间，承蒙 林世铭老师与邱士宗老师的亲切指点，给予诸多宝贵意见，使本论文内容 得以更为充实完整，在此向他们致上最诚挚的谢意。 研究期间，感谢秀芳、秀秀、铭伟、淳方、涵酉、欣怡、敏贤….诸位同窗 在各方面的适时协助，让我的论文撰写得以更为顺利，尤其是秀芳、秀秀、 和铭伟在口试时为我打理琐事，在此致上我深深的谢意。 最后，谨将此文献给我挚爱的父母，若没他们的扶育，相信不会有今日的 我，谢谢您们，这份荣耀实归您们！！ 谢明翰 谨识 I 于台大会计学研究所 民国八十九年六月 II 企业成长机会与融资政策企业成长机会与融资政策、股利政策、股利政策 企业成长机会与融资政策企业成长机会与融资政策、、股利政策股利政策 及高阶主管酬劳之关联性研究及高阶主管酬劳之关联性研究 及高阶主管酬劳之关联性研究及高阶主管酬劳之关联性研究 本论文系提交国立台湾大学会计学研究所作为 完成硕士学位所需条件之一部分 研究生研究生：谢明翰：谢明翰 撰撰 研究生研究生：：谢明翰谢明翰 撰撰 民国八十九年六月民国八十九年六月 民国八十九年六月民国八十九年六月 III 论文摘要论文摘要 论文摘要论文摘要 根据过去会计与财务文献，分别有契约假说、赋税假说、和讯息假说认为 企业成长机会为造成企业间政策差异的主要因素之一。本研究旨在以实证 方法验证这些假说，探讨企业成长机会与其融资政策、股利政策、和高阶 主管酬劳之关系。其中融资政策又区分为长期与短期，股利政策则分为现 金股利与股票股利。 本研究以民国85 年至87 年间在台湾证券交易所上市，且公司资料可取得 者为研究对象，首先利用逐步回归及因素分析方法估计企业之成长机会， 再以多元回归分析检验成长机会与各项公司政策间之关系。有鉴于成长机 会亦可能受公司融资政策及股利政策所影响，本研究进一步以另外两种方 法（利用和融资及股利政策无相关之项目进行因素分析以估计成长机会， 以及联立方程式法），检验成长机会内生性质是否影响原来假设成长机会 为外生时之结果。 实证结果显示： 1.成长机会愈多之企业有较少长期负债，结果支持契约假说和累进税率之 赋税假说。 2.对于成长机会与短期负债之关系并未获得一致之结果。 3.成长机会愈多之企业发放较少现金股利，结果支持契约假说。 4.成长机会愈多之企业发放较多股票股利，结果支持契约假说与讯息假说。 5.成长机会愈多之企业有较高之高阶主管报酬，结果支持契约假说。 此外，除了股票股利部分，其他部分在不同方法下所获得结论大致相同， 因此成长机会为内生之性质并不影响原先假设其为外生时之结果。 IV ABSTRACT Graduate Ins