[经济学]第三章 汇率决定与变动.pptVIP

第三章 汇率的决定与变动 本章内容和目的: 固定汇率制和浮动汇率制度下汇率的决定。 汇率的经济影响 3.1.1 金本位制下汇率的决定 3.1.2 纸币制度下汇率的决定 反映在一定时点上，两国货币的汇率是由两国货币购买力之比决定的。用公式表示为： S(t)= P(t)/ Pf(t) §3.2.1 购买力平价说 §3.2.1 购买力平价说 案例： 1986年的调查结果表明，“巨无霸”在巴黎的售价比在纽约的高12%，而纽约的售价又比香港高出153%。 §3.2.1 购买力平价说 一价定律成立的前提条件： （1）忽略国际资本流动对汇率的影响，外汇市场仅存在经常帐户的交易，且汇率能够灵活调整； （2）位于不同国家的商品是同质可贸易商品， （3）国际交易中不存在贸易壁垒，如贸易禁令、关税、配额和汇率管制等，且不存在交易费用。 §3.2.1 购买力平价说 Exercise : A Big Mac in Euro area cost €2.92, while the same Big Mac in the United States cost $3.06. The actual exchange rate was $1.2260/€ at this time. Comparing the implied PPP rate of exchange, $1.0479/€, with the actual market exchange rate at that time, $1.2260/€,the degree to which the euro is either undervalued or overvalued versus the U.S. dollar ? Suppose that the spot rate is A$1=?0.3325. If the inflation rate next year is expected to be 9% in Australia and 4% in UK, what is next year’s spot rate expected to be? 例：设￡利率9.5%，$利率7% 即期汇率：￡1=$1.96 假设一客户欲卖给外汇银行三个月远期英镑1万，外汇银行将给其多少美元？ 1、升(贴)水数=即期汇率×两地利率差×月数/12 Interest Parity 非抛补利率平价(Uncovered interested-rate parity) Uncovered Interest Parity 非抛补利率平价条件: Uncovered Interest Arbitrage Covered Interest Parity 抛补利率平价条件: 习题 Covered Interest Arbitrage Covered Interest Arbitrage 若Se F时，远期汇率对未来的外币价值低估。 利率平价说只是描述汇率与利率之间的关系，不能作为一个独立的汇率决定理论。 利率平价说为远期汇率的确定提供了参考，当市场上存在本币贬值的预期时，可相应提高本国利率来抵消这一贬值对外汇市场的压力，维持汇率稳定。 忽视了投机者对市场的影响力以及政府对外汇市场的干预，因此按此理论预测的远期汇率同即期汇率的差价往往与实际有差别。 早期形式：国际借贷说 （英国古典经济学家戈逊于1861年创立） 国际收支说的基本原理 国内外的国民收入 国内外价格水平 国内外利率水平 对未来汇率的预期 国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，这对于全面分析汇率的决定因素尤其是短期内分析汇率的变动是极为重要的，然而对长期汇率的变化却无法解释。 与购买力平价说及利率平价说一样，国际收支说也不能被视为完整的汇率决定理论，而只是说明汇率与其他经济变量存在着的联系。（如一国的财政政策和货币政策会同时影响到一国的收入水平，价格水平和利率水平） 3.3.1 影响汇率变动的经济因素 3.3.2 汇率变动对经济的影响 国际收支（差额） 通货膨胀率差异或相对通货膨胀率 经济增长率的差异 利率差异 政府干预因素 外汇储备 心理预期 信息因素 ①直接在外汇市场上买进或卖出外汇； （中央银行买/卖外汇--外汇供应减少/增加—外汇汇率上升/下跌） ②调整国内货币政策和财政政策； ③汇率政策 ④与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预等。 3.3.2 汇率变动对经济的影响 1994年1月1日，人民币汇率实现了并轨，当时美元与人民