[经济学]第五章 长期筹资决策.pptVIP

四、复合杠杆利益与风险 复合杠杆：由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应。 复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆系数 公式：DCL=M/[EBIT-I-d/(1-T)] 3.资本结构决策 概述 分析方法 决策方法 3 第三节 资本结构决策 一、概念、种类、意义 二、定性分析（因素分析法） 三、决策方法： 1、资本成本比较法； 2、每股利润分析法； 3、公司价值比较法 资本结构：指各种资本的价值构成及 比例关系。 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的 条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构 资本结构的种类： 1.属性结构：股权资本与债权资本 2.期限结构：长期资本与短期资本 3.价值结构：历史账面价值、现时市场价值和未来目标价值 资本结构决策（即债权比例安排）的意义： 1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。 资本结构决策因素的定性分析 （一）企业财务目标的影响 1.利润最大化 2.股票价值最大化 3.公司价值最大化 （二）投资者动机的影响 （三）债权人的态度 （四）经营者行为 （五）企业财务状况和发展能力 （六）税收政策 （七）行业差别 4.资本结构决策的方法 资本成本比较法 每股利润分析法 企业价值比较法 4 ※※※资本结构决策的方法 1.资本成本比较法（初始筹资、追加筹资） 决策原则：选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方案。 2.每股利润分析法： 每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 计算公式： 决策原则：根据每股利润无差别点，选择每股利润大的筹资方案。 3.公司价值比较法： 公司价值的测算 （1）未来收益现值之和。 即 V=EAT/K； （2）长期债务和股票折现价值之和， 即 V=B+S 1、何谓资本成本？何谓个别资本成本？何谓综合资本成本？何谓边际资本成本？ 2、个别资本成本计算的基本要点，边际资本成本计算的要点？ 3、何谓营业杠杆利益？营业杠杆系数应如何计算？ 4、财务杠杆原理的基本内容如何？财务杠杆系数如何计算？ 5、复合杠杆系数如何计算？财务风险如何测算？ 6、简述现代资本结构理论？ 7、确定最佳资本结构的定性计算与定量标准分别如何？ 思考题 * 财务管理精品课 河北金融学院会计系 第5章：长期筹资决策 * 掌握资本成本的计算方法 掌握财务风险决策 掌握最佳资本结构的确定 教学目标与要求 资本成本 杠杆利益与风险 资本结构理论 资本结构决策 本章主要内容 资本成本 杠杆利益与风险 资本结构决策 目 录 资本结构理论 资本成本 资本成本的作用 个别资本成本率的计算 边际资本成本率的计算 综合资本成本率的计算 1 概念 内容：用资费用和筹资费用 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率 作用 1.资本成本 个别资本成本测算原理 债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） 银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） 优先股成本=每年股利/发行总额（1－筹资费率） 普通股成本: 每年股利固定时 股利不固定时 留存收益成本同优先股 三、加权平均资金成本 概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。 计算公式 杠杆利益与风险 杠杆原理基础 经营杠杆 复合杠杆利益与风险 财务杠杆利益与风险 2 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 2.杠杆利益与风险 一、杠杆原理的基础 （一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润 （1）成本习性分类 固定成本 变动成本 混合成本 约束性成本 酌量性成本 半变动成本 半固定成本 固定成本图 成本 业务量 固定成本 成本线 业务量线 变动成本线 变动成本图 半变动成本线 成 本 业务量 半变动成本图 半固定成本 成 本 业务量 半固定成本图 （1）总成本模型 Y=a+bQ 其中：a—固定成本 b—单位变动成本 x—业务量 （2）边际贡献 M=pQ-bQ =(p-b)Q =mQ 其中