2018年的成长更像2013年而非2015年.pdfVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2018 年03 月07 日 [Table_Title] 相关研究 18 年的成长更像13 年而非15 年 [Table_ReportInfo] 《新三板创新层2017 年报前瞻》 2018.03.06 [Table_Summary] 《原油期货作用与影响分析》2018.03.06 投资要点： 《2018 年市场不会重现 2011 年情景》 2018.03.01  核心结论：①2013 年成长股上涨由盈利驱动，当时市场偏存量博弈，创业板 指权重股业绩更优、涨幅更大，主板绩优白马股也涨。②2015 年成长股涨更 多源于风险偏好提升，全面牛市阶段增量资金蜂拥而至，主题概念类小市值 公司涨幅更大。③18 年成长股的基本面和市场面背景更像 13 年，盈利是核 [Table_AuthorInfo] 心。新时代中国经济由大变强，真正的主线是龙头，价值龙头携手成长龙头。  回顾：2013 年真成长、15 年概念风。①2013 年创业板强而大盘弱，创业板 龙头权重股领涨。2013 年和2015 年都是以创业板为代表的成长股大年，其 内在机理却不尽相同。13 年股市处于存量市场，在大盘整体震荡下行背景下， 创业板走出强势行情独领风骚，创业板强而大盘弱成为了 13 年市场的一大特 点。②2015 年全面牛市阶段，主题概念成长股受追捧。2015 年初市场进入 全面牛市爆发阶段，受益于 14 年并购重组政策宽松利好，增量资金入场起舞， 3 月份开始创业板迎来了13 年之后的又一轮大涨行情。与 13 年创业板龙头 权重股领涨不同，15 年风险偏好提升，并购重组、成长概念等热点主题轮动， 围绕“互联网+”的小市值主题概念成长股表现更为亮眼。  13 年成长看盈利，15 年成长讲故事。①2013 年创业板盈利趋势好转带动股 价上行，机构投资者加仓明显。2013 年业绩是决定结构分化的核心变量。回 过头看，真正的决定 13 年创业板上涨的是低估值水平下创业板盈利趋势见底 分析师:荀玉根 回升，创业板指尤其是创业板指权重股低估值水平下盈利回升趋势更为强势。 Tel:(021 ②2015 年成长股偏概念主题，杠杆资金追逐明显。2015 年初股市进入全面 Email:xyg6052@ 牛市阶段，以融资为代表的杠杆资金成为推升15 年成长板块的重要动力。从 证书:S0850511040006 股市政策看，14 年初开始并购重组相关政策逐渐放宽，全面牛市下围绕“互 联系人:姚佩 联网+”的相关概念主题成为资金竞相追逐的焦点。虽然市场风险偏好推动了 概念成长股大涨，但这种上涨背后缺少足够的业绩基本面支撑。 Tel:(021 Email:yp11059@  18 年业绩为王，成长机会更像13 年。①业绩为王，18 年的成长更像 13 年 而非15 年。通过对比基本