A股市场策略专题~财报深度展望：“守正”为上、业绩为王：从大强小弱到“各有千秋”.pdfVIP

A 股市场策略专题——财报深度展望 证 券 “守正”为上、业绩为王：从 “大强小弱” 研 究 到 “各有千秋” 报 告 / 2018 年3 月7 日 投资要点 中信证券研究部 股 策  年报披露渐入高峰：“守正”为上、业绩为王。本报告中我们联合中信证券 秦培景 略 研究部26 个行业研究小组，详细梳理A 股业绩，预判2017 年年报，展望 电话：021 / 2018 年景气，并提示关注重点标的。 邮件：qinpeijing@ 专  2017 年板块业绩分析：“大强小弱”。中小板2017 年业绩增速大幅下滑。 题 我们根据业绩快报测算各板块2017 年净利润：中小板2017 年净利润同比 执业证书编号：S1010512050004 报 增速为23.8%， 2017Q4 单季预计同比增长11.5%，均大幅下调。创业板 杨灵修 告 大幅转亏，权重行业增速趋缓，周期贡献大部分利润。创业板/创业板（剔 电话：021 除温氏、乐视）2017 年净利润同比增速分别为-4.6%/14.2% ，大幅度下滑。 2017Q4 单季创业板 / 创业板（剔除温氏、乐视）预计同比增速分别为 邮件：yanglingxiu@ -33.5%/-6.9%，大幅转亏。但全部 A 股非金融 2017 年盈利不会差，主要 执业证书编号：S1010515110003 因名义GDP 增速和国企利润增速均稳定。 联系人：裘翔  行业分析：金融+周期业绩兑现，消费+成长细选行业。 电话：021  大金融+周期：整体盈利向上。（1）无论是营收与名义GDP 的相关性， 邮件：qiuxiang@ 还是盈利与国企利润的相关性，预计2017 年全部A 股非金融的盈利都 是向上的，高权重的周期和地产龙头贡献大部分业绩增量；（2 ）银行和 保险2017 年基本面确定性向好；（3 ）涨价增厚周期利润，17Q4 涨价主 以及中信证券研究部相关行业组 线：水泥、钢铁、基础化工中的PTA 产业链、有色中跟新能源汽车电池 （参与人员名单详见正文最后一 相关的小金属钴、锂，以及供给侧改革化解过剩产能的重点领域铜、铝。 页）  消费：细选行业。必选消费中的乳制品、调味品，可选消费中的免税、 酒店、白酒，以及商贸零售整体业绩可期。而肉类、与地产产业链相关 相关研究 的可选消费，在年报季整体表现较弱的可能性较大。  基于业绩快报的行业推荐。以披露率和业绩为标准，我们筛选出如下十 1、泡沫大迁移2.0 ：复兴牛-2017/11/21 个细分行业，认为年报行情可参与：环保及公用事业、建筑装修Ⅱ、其 他钢铁、其他建材、食品、水泥Ⅱ、稀有金属Ⅱ、增值服务Ⅱ、证券Ⅱ。 2、开年红：金融搭台，龙头唱戏-2018/1/1 同时，结合行业分析师的观点，我们也推选出了一组2017 年业绩可能 3、“守正”为上，“随势”次之-2018/1/21 超预期的股票池。 4、紧