两融策略：基于全球主要股指再度轮番重挫之下，对A股传导效应如何.pdfVIP

鑫融讯·精品版 基于全球主要股指再度轮番重挫之下，对A 股传导效应如何 2018 年3 月7 日 两融策略 华鑫证券研究发展部  最新观点 证券分析师： 汤峰 本轮美股的连续重挫对欧洲以及香港股市的带动作用较为明显，A 股受大会 执业证书编号：S1050513090001 前维稳预期的影响，整体运行较为稳健。但目前在特朗普的 “贸易战”预期以 Tel：021 及境外股指的连番下挫之后，对A 股的传导效应还是充满担忧。 E-mail：tangfeng@ 我们认为目前并没有充足的证据证明特朗普对中国的贸易战已经打响，第 严凯文 一，特朗普此次针对的领域是钢铁和铝。其中中国的出口量仅占2%，排名第11， 执业证书编号：S1050516080001 远排在加拿大、日本、韩国等美国盟国之后。美国也并非是中国大陆钢铁出口 Tel：021 的主要目的地，仅排在第26 位。另外早在17 年开始，中国对美直接钢材出口 E-mail：yankw@ 仅占总出口量的 1%。同时由于国内需求增长和去产能的效果显现，2017 年中国 钢铁企业对出口的依赖性大幅下降。第二，美国制造业处境愈发艰难，产业空 心化是不争的事实。目前美国的失业率是4.1%，已经接近40 多年的低点。可以 说，劳动力市场目前非常健康，已经接近经济过热时期。倘若大范围的进行 “贸 易战”，结果非但不能保护本国的产业，反而必然导致美国的用钢企业的生产 成本的急剧上升，进而压低企业利润，宏观层面必将推高美国的通胀率。 总的来说，基于以上两点，我们认为目前这种 “伤敌1000，自损800 的行 径”或不是特朗普政府最终希望的结果，更大可能性目前只是为了赢得更大的 谈判筹码。所以目前投资者对中美贸易战，从而引发中国经济触底复苏进程的 担忧还略早。对股市的传导作用更大的将停留在投资者风险偏好的层面上，外 部来看，上周五美股已经率先触底反弹，纳指和标普500 指数分别上涨1.08%、 0.51%，道琼斯指数仅小幅收跌。趋势上本轮的下跌大幅小于前一轮，且并未形 成技术形态上的破位，难以定义为新一轮趋势性下跌。VIX 波动率指数上周五大 幅下挫12.82%，整体来看目前VIX 波动率指数19.59，空间上仅处于上轮1/4 处，风险大与否很显然。对于A 股来说，虽然处于大会维稳阶段，不过A 股总 体趋势基调上处于二次探底的阶段，也就是属于 “挖坑阶段”。关注上，监管 层对行业独角兽企业欢迎的态度，验证了我们年度策略中提及的 “三去一降” 之后一补的机会，无疑将提升现有A 股独角兽企业吸引力。  两融市场概况： 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 截止18 年3 月2 日，沪深两融余额环比增长0.99%至9975.84 亿元，两融 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 余额占A 股流通市值环比增长0.01 个百分点至2.23%，其中融资余额9927.37 邮编：