旅游景区行业专题报告：提高运营效率＋推广新项目＋整合区域资源成为转型关键.pdfVIP

证券研究报告 旅游景区行业专题报告 旅游景区企业分析：提高运营效率+推广新项目+整合区域资源成为转型关键 2018 年3 月6 日 赵巧敏 （分析师） 电话： 020 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@ 【投资要点】 我们与市场不同的观点：1、市场提出国内景区企业要转型。我 们提出不同规模企业具体转向。2、市场认为企业应该学迪士尼通过 相关报告 并购来增强IP 影响力。我们认为企业应该学迪士尼并购的思维（通 《广证恒生旅游行业专题：国企改 过并购IP 增强对男性市场的吸引力），结合国内市场，选择性并购 革 5 大主线突围 龙头企业将占领 IP 增强品牌影响力。3、市场认为国内景区受资源限制，增长空间有 高地-赵巧敏 限。我们认为，自然景区整合区域资源开发新景点，城市演艺等轻 资产输出为未来成长提供足够空间。 《广证恒生旅游景区行业分析报 旅游景区行业内生瓶颈：客流量达天花板+ 门票价格提价空间 告：消费升级及行业整合推动行业 小。景区因自身接待能力限制和天气影响，客流量已达天花板，门 快速增长，预计2020 年达到6000 票价格受政府政策限制提价空间小。 亿规模 旅游景区行业核心成长驱动因素仍在，整体向好趋势不变。（1） 《新三板旅游行业2017 年中报企 收入增长，消费观念转变，旅游需求旺盛；（2） 2015 年旅游景区 业排名TOP10》 市场规模为3479.08 亿元，我们预计到2020 年旅游景区市场规模将 《广州塔、避暑山庄、九皇山相继 达 5910 亿元；（3）交通便利，降低出行时间成本，有利于释放旅 游需求。 获批挂牌，新三板 21 家著名游览 消费升级，休闲度假旅游或成行业发展趋势。收入增长促进消 景区概览》； 费升级，传统观光旅游已不能满足消费需求，自驾游、周边游等休 《“ 小蛮腰”广州塔申请挂牌，目前 闲度假旅游将成行业发展趋势。 新三板企业实际控制人为地方国资 自然景区转型：提高运营效率+推广新项目+ 整合区域资源开发 委达159 家》 新景点。自然景区具有独特吸引力，且不可复制，市场规模不存在 大幅度被挤压，也因自然属性存在瓶颈，转型是发展的趋势。 广证恒生 休闲景区：塑造强 IP ，规模扩张带来高增长。品牌是休闲旅游 做中国新三板研究极客 度假景区核心竞争力，休闲景区竞争会挤压市场份额。海外经验（塑 造强IP+异地复制扩张）助力国内景区行业摆脱瓶颈，打开成长空间。 【投资策略】 基于对行业现状以及未来的发展趋势分析，建议关注积极转型 的自然景区公司、具备可复制扩张能力的休闲公司标的。建议关注 黄山旅游（600