煤炭开采行业点评报告：如何看待“大起大落”的近期动力煤日耗和库存.pdfVIP

行业报告 | 行业点评 煤炭开采 证券研究报告 2018 年03 月06 日 投资评级 如何看待“大起大落”的近期动力煤日耗和库存 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 事件：近期在交流的过程中，不少朋友反映“日耗和库存看不懂了”，沿海六大电厂 日耗从节前最高点85.73 万吨拦腰到春节期间的最低点40.51 万吨，电厂库存节前 作者 的894.59 万吨快速从跃至目前1350 万吨以上的水平。日耗和库存到底怎么了？ 冶小梅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100001 分析： yexiaomei@ 1.日耗变动变动及目前水平属于合理范围。 从历史数据分析，我们认为不管是时间轴、下降幅度以及假期日耗来看，截止目前 行业走势图 18 年电厂日耗数据均处于合理范围。 煤炭开采 沪深300 （1 ）从时间轴来看，截止目前今年日耗变动符合历史规律。 24% （2 ）从下降幅度来看，2018 年1-2 月份日耗最高值为85.73 万吨，最低点为40.51 19% 万吨，降幅为53% 。同比近5 年极差幅度，2018 年53%的降幅属于正常范围。 14% （3 ）从假期日耗来看，2018 年假期（除夕至元宵节）日耗均值 45.12 万吨，基本 9% 4% 与17 年同期持平，相较15 年、16 年同期的37.59 万吨和33.73 万吨日耗提升较大， -1% 假期日耗底部的抬升从侧面说明了居民用电需求在增加。 -6% -11% 2017-03 2017-07 2017-11 2. 为什么库存快速积累？ 从库存来看，每年春节期间，库存都有一个“1”字型陡峭的累库过程。主要原因为 资料来源：贝格数据 春节期间库存数据更新时滞所致，待放假结束库存重新校正后就出现库存快速积累， 究其原因为春节期间的日耗下行造成的累库。我们认为今年库存增幅最大的原因为： 相关报告 （1 ）节前电厂库存历史低位导致边际增幅明显。 1 《煤炭开采-行业研究周报 （2 ）电厂库存告急，煤价屡破新高，政府全力保供。 一周煤炭动向：焦炭领衔开启春旺行 a.国有大矿春节期间不停产：为保电煤供应，神华、中煤等国有大矿均表示春节期 情，西山煤电集团全面启动混改》 间不放假，同时中煤还表示保证春节期间煤炭生产、洗选和发运需求，春节期间日 2018-03-04 均产量比平时多5 万吨。大矿保供是今年春节期间库存快速积累的一