稳中求进，实现更高质量的发展-中国债券信息网.PDF

[Table_ReportInfo] 2017 年12 月20 日 证券研究报告•宏观报告 咬文嚼字看政策——评中央经济工作会议 稳中求进，实现更高质量的发展 西南宏观观点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  实现更高质量的发展。12 月18 日至20 日，中共中央召开经济工作会议，分 分析师：杨业伟 [Table_Author] 析研究当前经济形势和部署2018 年经济工作。沿继十九大成果，会议指出我 执业证号：S1250517050001 国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，是保持经济 电话：010 健康发展的必然要求。因而我们认为决策层对经济增长的诉求将明显下降，经 邮箱：yyw@ 济发展更加注重平衡和质量。同时，会议强调，稳中求进工作总基调是治国理 政的重要原则，要长期坚持。因而政策也会避免经济出现快速下滑的情况。政 相关研究 策力求在经济相对平稳增长环境下，实现环境更为友好，风险可控，更为平衡 [Table_Report] 1. “辽宁效应”对投资数据的另一种影响 的高质量发展。结合当前供需双缩的形式，明年经济可能有所放缓，但大幅下 (2017-12-17) 行可能性有限，政策调控下经济更大可能呈现平稳放缓格局。 2. 经济继续供需双缩，政策趋紧加大下行 压力 (2017-12-15)  货币政策或继续审慎，财政政策发力有限。经济工作会议强调稳健中性的货币 3. 美联储加息如期落地，未来政策收紧预 政策和积极的财政政策，货币政策和财政政策基调并未发生变化。会议强调要 期平稳 (2017-12-14) 管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社融融资规模合理增长。结合央行在货 4. 财政收支双双下降，基建投资下行压力 币政策执行报告中表态流动性将延续紧平衡状态，货币政策或将延续目前审慎 加大 (2017-12-12) 态势，短期难以发生改变。而虽然财政政策积极取向不变，2018 年预算内赤 5. 表外转表内支撑信贷，实体融资并不强 字率可能继续保持今年水平。但考虑到利率上升后城投债融资下降，以及对地 劲 (2017-12-12) 方政府债务管控压力下，PPP 等各类地方政府融资规模的收缩，广义财政赤 6. 物价保持稳定，经济延续供需双缩格局 字规模可能有所下降。总体来看，政策继续保持相对偏紧态势。但考虑到稳中 (2017-12-10) 求进的工作总基调，如果经济下行压力明显加大，偏紧的政策将出现调整。 7. 出口超预期回升，然可持续性有限 (2017-12-10)  打好三大攻坚战，金融风险防控是长期工作。经济工作会议指出今后3 年要重 8. 特朗普税改大局已定，影响不宜高估 点抓好防范化解金融风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。其中防范化解重 (2017-12-04) 大风险攻坚战，重点是防控金融风险。要促进形成金融和实体经济、金融和房 9.