《国际金融》第2章 汇率.ppt

国际金融学 第一节 外汇 外汇含义： 动态外汇：国际汇兑 静态广义外汇 泛指一切以外国货币表示的资产： 外国货币，包括： 纸币 铸币 外币支付凭证，包括： 票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证； 外币有价证券，包括： 政府债券 公司债券 股票等。 其他外汇资产。 静态狭义外汇 指以外币表示的可用于进行国际之间结算的支付手段。 包括： 以外币表示的银行汇票、支票、银行存款。 其中，银行存款是狭义外汇概念的主体。 外汇的特点： 外币性 可兑换性 普遍性 三、汇率的种类 3、非经济因素对汇率变动的影响 主要包括政治因素、自然因素、战争、心理预期等。 突发事件对汇率的影响 战争 伊战恐慌压低美元汇率 伊战打趴股市 恐怖袭击 9.11惊恐 心理预期对汇率的影响 五、资产市场理论 资产市场说是在国际资本流动高度发展的背景下产生的、它充分考虑金融资产市场均衡对汇率的影响。 （一）货币学派的汇率理论 1. 该理论的研究是建立在如下假设条件上： 1). 存在着自由的资本市场且资本有较强的流动性； 2). 存在着有效市场，使人们对未来汇率的预期可以强烈地影响汇率； 3). 一价定律在充分商品套购的活动中得以实现。 4). 名义利率等于实际利率加通货膨胀率，而且各国的实际利率相同； 5). 市场参与者能够根据信息和其他资料对汇率作出合理的预期。 3.教学模型推导过程： PA=EPB……………………（1） 式中PA代表A国的物价水平，PB代表B国的物价水平（用外币表示），E代表汇率，而A国物价水平必须满足货币市场的均衡条件，即 现假设A国货币为本国货币，B国货币为外国货币，则从（10）式中可以看出，汇率的变化主要取决于三个因素的变化： （1）两国货币供给存量的变化，当本国货币供给存量增加时，由于外汇汇率与本国货币供应量Msa成正相关关系，所以外汇汇率上升，本币汇率下跌； 本国货币供给增加----价格上升----外汇汇率上升 因为利率不变，产出不变，本国货币一次性增加，产出不变，会导致在现有价格水平上的超额货币供给。公众将增加支出减少他们持有的货币现金余额。由于产出不变，额外支出会使价格水平同比例上升。购买力平价成立，则本国价格水平提高将使本国货币同比例贬值。 （2）两国实际收入水平的变化，当本国实际收入水平增加时，由于本国实际收入水平与外汇汇率成负相关关系，外汇汇率会下跌，本币汇率会上升； 本国国民收入上升----价格上升-----外汇汇率下降 因为货币供给不变，利率不变，国民收入增加使货币交易需求上升。在名义货币供给不变时，为维持现有货币余额，公众会减少支出，支出下降本国价格水平下降。根据购买力平价，外汇汇率下降，本币升值。 （3）两国通货膨胀率的变化，本国通货膨胀率与外汇汇率成正相关关系，当本国通货膨胀率（预期）高于外国通货膨胀率，则外汇汇率上涨，本币汇率下跌。 本国利率上升----价格上升-----外汇汇率上升 国民收入和货币供给不变，本国利率上升，货币需求下降，在货币供给不变时，存在超额货币供给，为维持现金持有余额，公众增加支出，导致物价上升。根据购买力平价，本币贬值，外汇汇率上升。 （二）射击过头理论 几个相关概念： 由于购买力平价在短期不成立，经济存在由短期向长期平衡的过渡过程。 短期平衡：即商品价格来不及发生变动时的经济平衡。（购买力平价短期不成立） 长期平衡：即商品价格可以充分调整后的经济平衡。（购买力平价长期成立） 超调：由于商品价格粘性，即汇率和利率调整幅度在短期内超过经济长期均衡水平。 4、总供给曲线的变动 由于商品价格粘性，总供给曲线在不同时期呈现不同形状。 （1）、短期：总需求上升，引起总产出上升，价格不变，总供给为水平型。 因为短期内价格粘性，不能立即随需求调整。 （2）中期：价格开始随需求上升，缓慢调整，需求上升，价格上升，产出上升。 （3）长期：价格开始随需求上升，可以充分调整。 所以，总供给曲线是垂直的，总需求上升，只能引起价格上升，产出不变。 3、调整过程： 以其他条件不变，本国货币一次性增加25%为例，说明超调过程。 （1）经济长期平衡。（价格可以充分调整，购买力平价成立） 货币一次性增加25%，价格立即调整，物价同步上升25%， 根据购买力平价，汇率一次性贬值25%。 总供给曲线 产出和利率不变。商品价格上升使经济实现均衡。 （2）短期经济平衡：（价格粘性，购买力平价不成立） 商品价格粘性，但是资产市场迅速反映，汇率和利率立即调整。 由于购买力平价不成立，运用利率平价分析。 (F-e)/e=i-i* 在货币市场上： 名义货币供给增加，利率下降，货币需求上升，则货币市场实现新的均衡。 利率下降对汇率的影响： 利率下降，而国外