在线教育研究报告2014.pdf

HeaderTable_User 810267007 5017399 5017338 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833639 me 互联网与传媒行业 Table_Title 寻找在线教育的一片蓝海：职业教育 —— “跨界颠覆 融合创新”系列报告之一 Table_Summary 投资要点  在线教育优势显著，提升效率。与传统的线下教育相比，在线教育具有跨地 域、高互动性、强时间灵活性以及教学材料的呈现更丰富的特点。因此极大 程度地使得师资资源利用最大化、学习行为自主化、学习形式交互化、教学 管理自动化，并解决学习时间碎片化的问题。  行业增速超20%,市场空间广阔。2013 年在线教育市场规模达到840 亿元， 预计未来三年的年均复合增长率有望超过20% 。根据推算，目前在所有网民 中大约有11%使用过在线教育课程，人均年花费1250 元。我们判断至2017 年，随着在线教育平台的完善以及内容更加丰富，在线教育的渗透率有望达 到15%,消费者对在线教育的认知程度也将越来越高，人均花费将明显增加。  从目前中国在线教育市场的结构来看，高等学历在线教育占据了半壁江山。 然而在线职业教育较早教、K12、高等学历教育，在商业模式开发方面具有 很强灵活性和巨大潜力。其主要原因在于受众本身,职业培训教育面向对象是 深 成人,职业培训的刚性需求人群具有更强的主动学习意愿以及更高的支付能 度 力,是在线教育行业的一片蓝海。 报  在线职业教育产业链分为内容提供、平台聚合、技术与工具（辅助）三方。 告 基于内容收费是在线职业教育最主要的盈利模式,更进一步可再分为录播和 直播类课程：录播内容销售不依赖于特定的时间和空间,可以迅速实现低成本 快速扩张, 做大学员规模如中华会计网校等;直播形式对学生的上课时间、学 习环境、网络环境均提出了较高要求,通过与线下资源有机结合,往往能够达到 良好效果，如达内科技等。英语、IT 网络和会计是职业教育最为重要的分支 领域之一，也是在线职业教育相较最为发达、模式最为成熟的方向。 投资策略与建议：  互联网教育已成为板块内最具发展前景和可持续性的热点子领域之一,我们 看好职业教育在中国的长期发展前景，建议重点关注达内科技（美股）、传 统出版传媒龙头企业中南传媒。  达内科技：中国IT 职业培训领导品牌,行业潜力巨大,采用独特的“远程视频 +线下实训”的教学方式, 地域与专业课程扩张将驱动业务持续增长。  中南传媒(601098 ，买入) ：旗下数字平台天闻数媒确立“以大客户销售（B2B ） 为商业模式，以用户运营（B2C ）为长期目标,以数字学习为核心业务”的战 略方针,后续在线教育方面外延拓展同样值得期待。 风险提示：  模式创新存在不确定性，政策风险，行业增速低于预期风险。 【 行 业 Table_Stock 证券 公司