并购重组实战系列专题报告三.pdf

证 A 股市场投资策略— “并购重组实战系列”专题之三 券 研 山东重庆：大象能否起舞？聚焦一定 究 报 闪耀？ 告 / 2014 年8 月14 日 股 投资要点 策 略  山东：强调资本市场的配置作用，加快国资整合有退有进。6 月30 日山东 / 省委、省政府发布的国资改革“26 条意见”在国资管理体制、现代企业制 专 题 度建立和国有经济布局调整上做了全面部署，具有浓厚的市场化色彩，特 报 别是对于市场期待的股权激励、市场化重组、国有资本的进退、资产重组 告 等方面均有涉及。其中强调资本市场在资源中的配置作用，同股同权是亮 点：《意见》提出，将从三个方面进行国有企业改革：推动企业整体上市或 主营业务整体上市；企业资产注入省属控股上市公司；加大对已上市公司 的资产重组、主营业务重组和债务处置力度。考虑到目前山东国资的产业 布局与未来的发展方向，我们建议关注山东国资中市政公用、机械、电子 和交通运输行业相关的上市公司。  重庆：国资证券化加速。5 月8 日，重庆市国资委转发了《中共重庆市委重 庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见》，并提出，力争通过3-5 年扎实推进，2/3 国企发展成为混合所有制企业；培育3-5 家具有全国竞争 力和影响力的国有资本投资公司、运营公司；80% 以上的竞争类国企国有 资本实现证券化。明确的证券化率目标指引下，未来重庆国资的资产重组 力度会较大，考虑到目前山东国资的产业布局与未来的发展方向，我们建 议关注重庆国资中批发零售、市政公用和房地产行业相关的上市公司。  重庆：多题材股票抢眼，壳资源标的明确。1）重庆国企改革人事变量方面， 重庆化医高管具备优势工作背景且与战略投资者天士力合资成立医药产业 基金。形成双题材共振。2 ）重庆板块相关上市公司利益相关因素无显著看 点，太极集团、*ST 三毛因财务指标情况被市场解读为潜在壳资源。  山东: 特色看点在境外战投，黑马且看大象能否起舞。1）山东国企高管调 整比例达到 70% 。其中比较突出的，是鲁信投资和山东黄金，都迎来了山 东省国资委的干部执掌大权。2 ）相对其他省份，山东省国资委更加重视引 入优秀的战略投资者。兖矿集团、山东能源集团均在洽谈会上达成了相关 战略合作协议。3 ）山东省国有企业大多分布在产能相对过剩的基础行业， 近两年省管企业利润连续下滑。穷则思变，能否在省政府领导下大象起舞 则是这一地区重要看点  上海广东组合表现优异，山东重庆组合各具看点。高管工作背景因素优势 组合自推荐以来贡献绝对收益 11.8%，相对收益 3.49% 。分散配置组合自 推荐以来贡献绝对收益10.85%，相对收益2.54% 。重庆重点推荐渝三峡A 、 建峰化工、万里股份和西南证券。山东重点关注山东路桥、山东高速、山 东黄金和鲁信创投。 A 股市场策略专题—“并购重组实战”系列之三 目录 山东、重庆：地方国企改革加速推进2 重庆：多题材股票抢眼，壳资源标的相对集中5 人事变动相关：高管工作背景因素、并购基金双题材共振 5 利益相关因素：股权激励空白，壳资源相对集中 6