国际收支平衡表时间序列 国际金融体系(修).ppt

* * 三、汇率制度的选择 ? 影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率 * * ◆ 经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。 ◆ 经济开放程度低、进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。 ? 上述因素与汇率制度选择的关系 * * 1950年法国外长舒曼提出“舒曼计划”，建议西欧国家在 经济领域内实现联合 1952年 法、德、意、荷、比和卢森堡 欧洲煤钢共同体 1957年 《罗马条约》，1958年 欧洲经济共同体和欧洲 原子能共同体 1965年 《布鲁塞尔条约》 三个机构融为一体----欧洲经 济共同体，1967．7月开始运作，致力于在汇率制度、货币 政策等领域的国际协调 1973年 英、爱、丹加入 1979年3月13日 由法国和德国联合倡议的欧洲货币体系 （European Monetary System,EMS）诞生，虽然英国 暂不加入，但它加入了欧洲货币基金。 二、欧洲货币体系的建立与发展 * * 欧洲货币基金内容： 1、创设欧洲货币单位 记账的标准、中央银行相互借贷和清算的单位、进行 市场干预 2、建立和扩大欧洲货币合作基金 协助成员国平衡国际收支，并在外汇市场上进行必要干预以稳定汇率 3、建立稳定的欧洲汇率机制 在欧共体内部实行固定汇率，进一步稳定成员国之间的货币汇率；对外联合浮动 二、欧洲货币体系的建立与发展 * * 1991年2月9、10日，荷兰，《马斯特里赫特条约》 内容： （1）通胀率不能超过通货膨胀率最低的三个国家的 平均水平的1.5个百分点； （2）长期利率不能超过平均利率的2个百分点； （3）前两年保持幅度内没有贬值； （4）年度预算赤字不能超过GDP的3%； （5）公共债务不能超过GDP的60% 三、欧盟的扩大及其货币一体化进程 * * 欧元时间表 第一阶段，从1999年1月1日至2001年12月31日为 过渡阶段 第二阶段，从2002年月1日至2002年6月30日 第三阶段，从2002年7月1日开始 欧元对世界经济的影响 对现行国际货币体系提出了挑战；对美元的主导地 位提出了挑战，促进了国际储备的多元化；增强了欧 洲金融市场的地位；欧元启动对国际经济一体化的发 展将产生有力的推动作用 三、欧盟的扩大及其货币一体化进程 * * * * （1883—1946） * * 本章复习思考题 1、简述国际货币制度的概念及构成。 2、简述国际金本位制的运行特征。 3、简述布雷顿森林货币制度的主要内容及崩溃原因。 4、简述牙买加货币制度的主要内容及其运行特点。 5、概述国际货币制度改革的主要理论主张。 * * * * 强势美元周期： 1996-2001 年。广场协议签署后，美元经历了 10 年贬值。持续的美元贬 值预期非但与解决贸易赤字无补，反而让美元的国际货币地位岌岌可危。日元、德国马克借 贷投资成为市场主要的投资方式，美元在国际外汇中的比重从 60%一度降到 50%的边缘。为重 新挽救美元国际货币核心地位， 1995 年美国联合其他国家进行五次大规模市场干预。此后， 美元在国际外汇储备中的比重回新回升到 70%以上。 美元升值周期又一次强化了美元的国际地位。 * * 弱势美元周期： 2002 年开始。互联网泡沫破裂后美国经济和信心备受冲击，资金开始大 规模流出美国。 2000 年以后，美国私人部门净储蓄降到历史低点，财政赤字超过 4%，经常账 户逆差创出新高。为避免经济陷入持续衰退，前联储主席格林斯潘不断降低基准利率，金融 体系流动性急剧扩张，过度的金融扩张引发次债危机，危机美元信心。 * * 三、美元指数与美元汇率 自 19 世纪 70 年代以来的美元周期复始 * * 美元周期：美元升值—贬值—升值？ 耶鲁大学教授特里芬（Robert Triffin） 在其 1960 年的名著《黄金与美元危机——自由兑 换的未来》中指出，“在美元双挂钩的金汇兑本位制下，美元币值要稳定就不能作为国际货币， 而作为国际货币其币值就难以保持稳定”。这一著名的论断即特里芬两难（Triffin Dilemma）。 虽然特里芬两难阐释的是美元与黄金双挂钩情形下的美元币值悖论，但特里芬两难的实质是“信心与偿付能力” 的冲突，在当前美元本位制的国际货币体系下依然具有深刻的理论 解释力。