冠昊生物和翰宇药业的几项有意思的财务对比.doc

冠昊的长期价值就是在于从细分领域的点慢慢拓展到整个再生医学的面，这个成长的空间才是巨大的。如果说冠昊永远只是停留在膜类或某个细分，那么它的空间可能也就是三四倍，但是如果这个面能拓展开，三四十倍都挡不住它的未来估值。这才是成长股的魅力，由小变大。不管这个过程多么漫长，二级市场如何变幻，它变大的预期和成长的进程一直没有停止过！ 06-26 21:45来自雪球 冠昊生物和翰宇药业的几项有意思的财务对比 各位球友，我深刻理解各位持有的决心和毅力，企业成长就是马拉松赛跑，这个过程要拐弯，要补充能量，要适度的放慢脚步，我们总会遇到很多挫折。但只要企业面向好，未来行业方向不变，不用时刻对我或者他人表露决心。这里不是上刀山下火海。企业的成长是一个过程，投资是一种生活方式，你可以了解新鲜的行业，事物，产品，甚至可以观察整个市场行为。不用太纠结涨跌。这个世界上，只要公司在不断成长，公司在二级市场的市值就没有停滞过。我一直记得我最初的时候拿过翰宇药业和冠昊生物做过对比，今天无聊又把几项数据拿出来玩味下，纯当娱乐。我记得冠昊生物上市不久就遭遇了爆炒，一个本来应该纳入长线的标的而失去了比较好的建仓机会，当时游资疯了一样的往上炒，最后落得一地鸡毛。 查看原图上表简单罗列了两个公司历史的几项数据，对于成长型企业我加入了市销率的对比。犹记得当时上市之初，翰宇药业营收刚过亿，市场无不充斥着一个刚过亿的营收怎么支撑得起几乎二三十亿的市值，各种质疑不断。而翰宇药业也在11年的质疑声中在11月摸到了45亿的位置。而同期的冠昊生物，则显得更加疯狂，营收刚过亿，但净利润却远不及翰宇，如果说开盘首日市值27亿还算能接受的话，那短短2个月疯狂爬到了51亿的高度则显得充满了泡沫，同期翰宇则只缓慢的爬到40亿的高度。相比财务数据优于冠昊，而多肽同样是具有光明前景且是A股当时唯一性的的公司，我当时就在想，冠昊生物这个阶段应该是风险比较大的阶段。当然，并没有办法预测冠昊就一定会跌。因为再生植入器械，在A股也是唯一性的标的。而随着市场的冷静和估值的回归，后续两个公司的估值基本又回到了相差不多的阶段。同比11年期末的市销率，冠昊还低于翰宇，而要知道，同样营收的情况下，冠昊的毛利应该是超过翰宇药业的。所以在12年初当冠昊生物公布一季度季报大幅增长的时候，其又表演了一场拉升秀，个中里面是否有黑幕，我想都掀过去了。当时冠昊生物的市销率又远远超过了翰宇药业。而从大概历史估值来看，两者的市销率相差不应该太大。灰色部分是两个标的同期年末的几个数据，大家可以揣摩下。而企业的成长过程比较有意思，我们看到11年末翰宇药业的营收和12年冠昊生物的营收是相当的，翰宇药业略高于冠昊，但毛利方面翰宇药业又低于冠昊生物。两者的营业利润几乎都是1.3亿左右，冠昊生物其实还略显超出，但为何冠昊生物的净利润少了几乎接近4300万，冠昊赚得钱都去哪里了？ 查看原图那我们就简单的回顾下两个公司当年的三费情况。  查看原图通过上述表格，我们粗略的看到，11年得翰宇药业在三项费用这一块经营费用比冠昊生物少了接近4300万，管理费用少了700万，同时财务费用还多贡献了接近1000万，这三项费用的差额，冠昊生物同比多支出了接近6000万。首先我们完全不怀疑冠昊生物主营产品的盈利能力，同比11年的翰宇药业，冠昊生物其实主营赚的钱是多过翰宇药业的。但由于冠昊生物的主营产品营销方式的不同，推广路径的不同，造成了前期需要庞大的推广学术营销费用，同时研发投入同比也要比翰宇药业多5%，在这些费用的拖累下，净利润就显得不那么美丽。同时翰宇募集的资金原多过冠昊，所以才财务费用上更有优势。而随着推广的到位，医生使用习惯的形成，费用比将会下降，当然，新品上市可能同样要重复这么一个推广过程，但并不妨碍冠昊生物长期的赚钱能力。而且前期推广越难的产品，一旦形成壁垒将越难被取代。如果翰宇药业在11年的1.6亿营收支撑起了37亿的市值，那么同样此刻才23亿的冠昊生物应该是低估。而12年翰宇药业经历了历史最低谷也都保持在22亿以上的的市值。现在这个阶段，一季度两个公司主营收入相差只有0.1亿，而市值则相差到了26亿，可以预期的是，冠昊生物3季度之后的财报会更好看，明年又会有新品贡献利润，此刻的价位，我想不用我再去累述是高估还是低估。此文并不是唱空翰宇药业，我依旧持有翰宇药业，只是把长期跟踪的标的做一个对比。没有推荐的意思，仅供持有标的的朋友解闷。同样为多肽的双成药业，大家也可以去对比下。我想此刻冠昊生物的各项财务数据都优于双成药业，但市值两个相当，都是22亿左右。双成药业也是研发投入接近15%的成长型企业。原则上冠昊和翰宇没有什么可比性，两者行业细分不同，行业也没有太多共同的地方。只是单纯从财务