5投资分析中的风险问题.pptVIP

第五章 投资分析中的风险问题 2.特定风险（非系统风险） 是与某一特殊项目相联系的风险，可以通过多样化投资的方式来消除。主要有经营风险和财务风险。 经营风险 企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 财务风险 又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 （三）投资者的风险态度 1.风险厌恶者 特点：只有在附加风险可以得到风险报酬补偿时才愿意承担风险；通过衡量风险收益的补偿关系来选择方案。 财富效用曲线 期望收益—方差曲线 2.风险中性者 只关注预期收益，而不考虑风险，选择具有最高预期收益的投资项目 财富效用曲线 期望收益—方差曲线 3.风险爱好者 特点：参与公平游戏和赌博。这种投资者在考虑预期收益时还考虑了面对风险的乐趣。（偏好风险，风险越大，效用越大） 财富效用曲线 期望收益—方差曲线 (四）风险报酬系数的确定 1.根据历史数据，对有关投资项目的历史收益状况进行分析，得出其风险报酬系数； 2.有企业的主要管理人员会同有关专家，根据经验和对未来的状况的分析共同商定； 3.从权威部门或咨询公司获得。 假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，相关资料如下： 四、进行海外投资时涉及的特殊风险 1.对当地的政治、法律等情况认识不足 2.汇兑风险 3.政治风险 * * 一、风险 二、风险的衡量 三、风险报酬的含义和计算 四、海外投资时的特殊风险 （一）风险含义 未来结果的不确定性。是由于未来的不确定性引起的可能出现几种不同的结果。 风险产生的原因：缺乏信息和决策者不能控制事物的未来进程 风险对于不同的投资项目是不同的，主要由投资项目所涉及的时间长短和投资项目规模大小决定。 （二）风险的种类 1.系统风险： 系统风险：是指对大多数企业的经营活动都有影响，在个别投资的风险中无法在投资组合内被分散、抵消的那一部分风险。主要由政治和经济形势的变化引起，如国家政策的大调整、经济周期性变化、通货膨胀、一般需求水平、人工成本的一般水平等。 一、风险与风险报酬 （一）确定概率分布 概率分布必须满足以下两个条件： （1）所有的概率都在0与1之间，即0≤P ≤1； （2）所有概率之和应等于1，即∑ =1。 i i P 二、风险的衡量 期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。 其计算公式如下： = K = n i i i K P 1 ∑ （二）确定期望收益 （三）确定标准差 标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。 其计算公式: δ= ∑ × = - n i i i P K K 1 2 ) ( 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意： （四）确定标准离差率 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。 其计算公式如下： V= ×100% K d 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小 。 （一）风险报酬的含义 （二）风险报酬的计量 （三）投资报酬率的计量 （五）预测风险收益率 （四）风险价值系数的确定 三、风险报酬的含义和计算 风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。 （一）风险报酬的含义 风险投资所要求的超过无风险投资报酬率的那部分额外报酬称为风险报酬或风险价值。 投资人选择高风险项目的基本条件是它必须有足够高的预期报酬率。风险越大要求的报酬率越高。 如果没有通胀，投资报酬率应当是无风险报酬率与风险报酬之和 标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数——风险价值系数，又叫风险报酬斜率。 （二）风险报酬的计量 其换算公式如下： R =b·V r （三）投资报酬率的计量 投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。 公式如下： K=R + R =R + b×V r f f （五）预测