桑德环境 第二轮研报.doc

000826 桑德环境 第二轮研报 目前经济形势疲软，并且国家以保持稳定增长为方向的大环境下，成长前景好的股票才是值得投资的。尤其下跌后股价回落，投资价值更加显现。 桑德环境控股股东为北京桑德环保集团有限公司，集团下辖桑德环境于深交所上市，桑德国际于香港主板及新加坡主板上市。集团主营业务为水处理，固废处理，再生资源三大类。在国内的环保产业中属于龙头企业，技术水平高，综合实力强，并拥有二十年的环境事业经验。有较强资本运作实力，并积极推进国际化布局。 从公司近期发展动态及管理层谈话中我们预测桑德集团的目前发展重点更偏向于城乡固废处理。 第一轮研报中我们已经浅析过在中国新一轮改革转型的大形势下，新兴产业是资本投资的首选。而新兴产业中，环保行业具有广阔发展前景。并且在城镇化为核心的改革中，国家环保投入将继续提高，环境治理将受益政策明显。环保产业成长确立，盈利高，技术门槛高等优势，将使其在众多行业中脱颖而出，成为投资市场青睐对象。 桑德环境前十大股东中，除控股股东桑德集团外，第二大股东为中国建银投资，直属于中央汇金。其余八大股东均为基金，多以新进和增持为主。（数据截止2013年3月31日） 行业细分上，我们预计节能环保板块将出现分化，由于夏季雾霾较少，大气治理方面可能难有亮点，而固废物处理的增长却很确立。桑德环境在固废物处理方面处于行业内领先地位，也占有较大市场份额。根据国家规划，“十二五”新增垃圾焚烧厂200座，龙头企业有望拿到巨额订单。垃圾焚烧发电也对地方政府具有很强吸引力，桑德已在湖南签订15亿大单。随着环境问题突出，“突发事件”频发，将“倒逼”政府环保。 桑德已逐渐将业务重心转移到乡镇的污水固废处理。目前城乡污水处理处于初级阶段，市场份额大。并且随着经济结构转型与城镇化的实施，乡镇发展将备受重视，“美丽中国”下的“新城镇”离不开大规模环保布局。 公司发展战略中将加大并购力度，随着环保产业的整体发展，对产业内部企业的要求也将逐步提高，环保行业竞争也将更加激烈。并购整合是行业发展的基本方向。而桑德集团拥有桑德环境和桑德国际两家分别于境内外上市的公司，在资本运作上有着其他环保企业不具备的资本及经验优势。这将有利于在行业较快发展背景下，桑德环境的快速扩张。 下半年的焦点在于城镇化细则的出台和三中全会的召开，以确立中国改革发展基调，环保产业将受益快速发展。而配置环保产业，则业绩增长确立的桑德环境属必配品种。 二级市场方面，目前由于市场出现较大幅度调整，所以市场新进或补仓资金更倾向于稳健，桑德环境这样的价值蓝筹是机构首选。技术上，日线30.64的支撑作用明显，但股价应回到35以上的上升通道中；周线因站稳33元后逐步抬升。压力位于35.8及历史高点39.28。 近期风险因素上，一是环保产业估值已较高，二是业绩增长或不及预期。三是三季度二级市场整体行情偏向谨慎，交投或显清淡。 上海鑫牧投资管理有限公司 Mercury Investment