第二章 证-券组合的收益与风险.pptVIP

第一章 证券组合的收益与风险 一、证券投资风险 风险是指由于未来的不确定性，引起未来实际收益的不确定性； 证券投资的风险是指证券投资收益的不确定性，即由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。 证券投资的风险可分为系统风险和非系统风险两大类。 风险的构成 系统性风险 系统性风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法通过证券多样化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风险。 系统性风险包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政治风险等。 市场风险 市场风险:由于市场行情的变动所引起的风险。 股票市场行情的变动主要表现为看涨市场和看跌市场两种情况。 当股票价格持续上升时，这种股价走势的上升趋势就是看涨市场，看涨市场上，股票投资者的收益会有所增加。 当股票价格持续下降时，这种股价走势的下降趋势就是看跌市场，看跌市场上，股票投资者的收益会减少，不少投资者会遭受较为严重的损失。 个股价格的波动一定程度上受市场总体趋势的影响。 股市大势趋势变化能较充分反映个股的共同变化趋势，也即股市大势的收益率与个股收益率之间存在一种线性关系。 一般而言，股票市场整体β系数为1，假如某种股票的个别风险和整个股票市场的风险一致，则某种股票的β系数也等于1。 当某种股票的β系数大于1，表明其风险大于整个股票市场的总体风险，因为这种股票的收益较高。当某种股票的β系数小于1，则表明其风险小于整个股票市场的总体风险，因为这种股票的收益较低。 利率风险 利率风险是指由于市场利率水平的变动而引起的股票投资收益的变动可能性。 股票价格是股票投资未来收益的现值，而市场利率水平是影响计算现值的折现率的重要因素。 股票价格与利率水平成反比，当利率水平上升时，股票价格下降，股票持有者的持有期收益也随之下降；反之，股票持有者的持有期收益也随之上升。 购买力风险 在股票投资的预期收益中，包括实际收益和通货膨胀的补偿两部分。 由于通货膨胀率是不断变动的，所以，投资者无法正确地预测未来的通货膨胀率。 当发生非预期的通货膨胀时，股票投资的实际收益就会偏离预期收益，也即投资者的实际收益的实际货币购买力会偏离预期货币购买力，这就是购买力风险。 非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起,只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。 非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避风险。 非系统风险包括信用风险、经营风险、流动性风险 、财务风险、事件风险等。 经营风险 经营风险是指由于上市公司在经营过程中所发生的失误致使投资者遭受损失的可能性。 a.不可抗力 这是由于自然原因引起的非常性破坏事件。如火灾、水灾、地震、台风等，通常是不能预期或无法预防的。 b.产品过时 上市公司要保持强劲的竞争能力，密切注意市场趋势，分析消费者的偏好的变化，以便制造出最适合消费者需要的新产品。 c.主要顾客的流失 财务风险 财务风险 上市公司的获利能力，经常会因为竞争、市场需求、生产成本等因素的变化，而产生很大的波动；上市公司由于经营不善，营业收入下降，产品库存积压，导致资金周转困难等，都会产生财务风险，严重的会导致资不抵债，形成信用危机或被迫宣布破产。 违约风险(Default Risk) 指的是一家公司或一名人士未能根据合约偿还债务本金与利息的风险。 指发行债券的企业无法支付本金和利息的风险。 有以下两种因素可能导致违约： 营业风险(business risk)。指企业未来营业收入和费用的不确定性； 财务风险(financial risk)。指企业在举债筹资经营的情况下，由于负债过重，未来有可能无力偿付其本金和利息。 流动性风险 由于市场流动性差,证券交易品种难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。 防范证券投资风险的原则 回避风险原则 减少风险原则 留置风险原则 风险分散原则 二、单个证券的收益与风险 预期收益 由于未来证券价格和股息收入的不确定性，很难确定最终的持有期收益率，所以试图量化证券所有的可能情况，从而得到其概率分布，并求得其期望回报。 预期收益是以收益的概率为权数的各种可能收益的加权平均值。 其中：E(r)——预期收益率 ——各预期收益 ——各预期收益发生的概率 n——观察数，满足 （2）证券投资风险的衡量 风险的衡量是将证券投资未来收益的不确定性加以量化。 根据统计学，所谓不确定性就是偏离正常值（均值）的程度，因此方