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管理防御下的上市公司现金股利实证研究_管理者特征 论文导读:：管理者防御系统包括管理者特征。用个体固定效应模型的截距项能较好的反映该效应。 论文关键词：现金股利管理防御，管理者特征，个体固定效应模型 　　一、引言 　　近年来国外学者十分关注管理防御下的上市公司现金股利政策，并取得了丰硕的研究成果。国内对管理防御与现金股利政策之间的关系的实证研究却为之甚少。刘星[1]和李秉祥[2]等证实了我国上市公司经理管理防御对现金股利政策产生影响。管理者防御系统包括管理者特征，若能从管理者特征、管理者所受激励和约束三方面考虑更能全面阐述管理防御与现金股利政策之间的关系。介于此本文加入管理者特征这一管理者人口统计学特征因素，从影响管理防御的管理者特征、管理者所受激励和内部约束三方面分析管理防御与现金股利之间关系，为理清管理防御与现金股利政策之间的关系，解决我国股利分配随意性，从而进一步研究管理者与董事会在股利决策中的地位，实现对管理者更有效的激励和约束做出新的探索。 　　二、文献回顾与假设 　　在信息不对称的情况下，自利的管理者很难自觉选择一个违背自身利益最大化的股利政策（袁春生、杨淑娥（2006）[3]。管理者作为有限理性经济人，在财务政策选择时总是带有强烈的固守职位动机，并倾向于自身效用最大化的财务决策，从而产生管理防御行为。所谓管理防御是指