上市公司股份回购的财务效应探讨.docVIP

上市公司股份回购的财务效应探讨——以丽珠集团为例 3丽珠集团的股份回购案例介绍 3．1丽珠集团背景介绍 1985年初丽珠集团成立，集团是一家大型的综合企业，研发水准、生产能力 和销售渠道均被公司兼顾发展。1993年6月公司以l元每股的价格在B股市场上 发行了2．8万余股，与1993年7月在深圳交易所挂牌上市。除此之外，公司还 在1993年7月的A股市场中增发股票1．3万股，同年的10月在深圳交易所挂牌 交易。股份制的改造在里内丽珠集团被有效的实施，享有我国A、B股同时上市 交易的医药公司第一家的美誉。 集团旗下拥有12家全资子公司，超过10家企业对丽珠集团控股，5000余名 员工在集团中付出自己的劳动，其中博士、硕士学历人才超过300人，本科、大 专学历人员近4000人，企业不仅注重科技的研发，对于高新装备的引进也是全 国前列，集团对生产、质量严格要求，产品、公司形象都是医药业的领头羊。集 团的60余条生产线均通过了GMP认证∞，营销企业也被国家GSP认证圆机构所承 认，随着营销渠道的推广、铺开，丽珠医药集团建将销售网络着眼于全国，与数 千家医院建立互帮互助、良好的合作共赢关系。随着企业对产品质量水准要求点 不断提高，越来越多的人认可丽珠的产品，销售数量连年增长，产品深度不断深 化，新的厂房、园区的不断优化，将帮助丽珠集团完成国内一流、国际领先的现 代化制药龙头企业地改造。 此外，公司A股证券简称“丽珠集团(000513)’’，B股证券简称“丽珠B (200513)”。自92年3月到97年4月之间公司成功获得圆满融资5次，此后， 公司并未实施过其他的类似融资计划。 3．2丽珠集团股权结构 3．2．1股本情况 截止至2008年第二季度结束，公司拥有股本306，035，482股，结构比例如 下：无限售条件的A、B股数量分别为143，122，342股和122，305，984股，占总股 本的比例的45．77％和39．95％；有限售条件股份共计40，555，156股，占总股本的 w GMP是一套适用于制药、食品等行业的强制性标准，要求企业从原料、人员、设施设备、 13．27％。详细的股权结构图如下： 3．2．2相关机构和个人持股情况 (1)公司高管持股情况 根据《回购办法》中的规定，回购活动实施前，需要针对本次股份回购相关 事宜涉及的流通市场交易情况公司对高管及其他重要的相关人员进行询问。调查 结果显示：在企业发布回购公告的前六个月时间里，丽珠医药集团的股票没有被 所有知道此次回购计划的公司所有相关人员均发生过买卖行为。 (2)独立财务顾问机构持股情况 通过调查我们得出：此次回购的独立财务顾问①在实施回购公告公布的六个 月内，并未持有丽珠集团的任何股票，且并未发生或参与过买卖丽珠集团股票的 行为。 3．3丽珠集团股份回购过程 3．3．1股份回购方案 (1)股份回购的目的 虽然这些年，丽珠集团仍处在一个企业稳定发展的趋势中，集团业绩在同行 业中也处于领先水平，另外，为了增强企业自身的盈利能力、经营能力，企业还 一直努力地改革、创新、学习，但是集团的B股股票价格却不是那么乐观。集团 高管们达成共识：股价的萎靡不正是因为企业的价值被投资者们所低，若这种尴 尬的状态不能被有效的克制，公司在市场上依靠长期努力树立的形象必然会崩 塌，长期以往还将对公司的稳定、持续发展造成阻碍，为了向社会传递公司价值 被严重的低估这一信息，企业希望采取股份回购的手段打成这一目的。为了提高 投资者们对企业的投资信心，引导公司的内在价值回归到正常水平，更为了维护 企业、股东的利益，公司决定实施股份回购。 (2)回购股份的方式 丽珠集团此次采用集中竞价交易方式…进行股份回购，且将依法注销回购所 得股票。 (3)回购价格 在参考2008年度国内市场的医药行业相关指标数据之后，将企业真实价值 与B股市场的特色相结合后，高管最终决定：此次回购最高价格为16港元／股。 (4)回购股份的种类、数量 回购股票种类为上市外资股(B股)股票。 回购股票数量：丽珠集团此次股份回购数量不设上限，同时根据在回购实施 期间内具体情况变化，最高价格一定的情况下，主要根据B股市场价格变化的情 况，与公司经营状况因相结合，以回购期满实际购回的股票数量确定此次回购股 票的数量。 (5)回购资金总额及来源 以公司自有资金回购资金总额：不超过1．6亿港元。 (6)回购股份期限 两个条件任意满足一个：1，回购公告发布后的12个月；2，如回购资金用 尽，那么股份回购实施结束的日期将提前至此日。 3．3．2股份回购流程介绍 2008年的6月5日，依照公告，丽珠集团拟通过深圳证券交易所，以集中竞 价的交易方式回购丽珠B股，在回购资金总额不超过1．6亿港元，单股回购价格 不超过每股16港元的条件下购回外资股(B股)1