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浅议BOT项目在我国电力行业的应用及风险管理 摘要 20世纪80年代出现并形成了BOT投融资，这是一种新型国际经济合作方式，在经济全球化的浪潮推动下，中国也应用国际BOT投融资进行了基础设施和大型工业项目建设，例如来宾B电厂。本文以此为例，简单地谈论了在国际BOT投融资下，作为我国首个试点BOT项目，来宾电厂所做出的努力与贡献，面临的风险管理，对我国以后的BOT应用有很大的示范作用，以及我们能从中吸取的经验教训，更好地促进我国国际经济合作的发展，推动BOT在我国的发展。 关键词 BOT，电力项目融资，投资风险控制，特许权 题目： 浅议BOT项目在我国电力行业的应用及风险管理 ———以来宾电厂B厂项目为例 正文 一 国际BOT在我国的电力行业的应用 （一）简述国际BOT的含义 BOT（build-operate-transfer）是国际BOT投融资的一种方式，其具体含义为：项目所在地政府同私营部门的基础项目公司签订合同，由项目公司筹资、设计和建设基础设施项目。项目公司在协议其内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费用，回收投资并取得合理利润。协议期满后，这项设施的所有权无偿移交给政府。 在国际融资领域BOT不仅仅包含了建设、运营和移交的过程，更主要的是项目融资的一种方式，具有有限追索的特性。所谓项目融资是指以项目本身信用为基础的融资，项目融资是与企业融资相对应的。通过项目融资方式融资时，银行只能依靠项目资产或项目的收入回收贷款本金和利息。在这种融资方式中，银行承担的风险较企业融资大得多，如果项目失败了银行可能无法收回贷款本息，因此项目结构往往比较复杂。为了实现这种复杂的结构，需要做大量前期工作，前期费用较高。上述所说的只能依靠项目资产或项目收入回收本金和利息就是无追索权的概念。在实际BOT项目运作过程中，政府或项目公司的股东都或多或少地为项目提供一定程度的支持，银行对政府或项目公司股东的追索只限于这种支持的程度，而不能无限的追索，因此项目融资经常是有限追索权的融资。由于BOT项目具有有限追索的特性，BOT项目的债务不计入项目公司股东的资产负债表，这样项目公司股东可以为更多项目筹集建设资金，所以受到了股本投标人的欢迎而被广泛应用。 （二）BOT项目的当事人 1．政府：东道国政府通过特许协议的方式将特许权授予私营企业。 2．项目公司：是一个独立的法律实体，是东道国的法人。 3．其他参加人 1）建设公司； 2）营运商； 3）贷款人； 4）招标代理； 5）施工单位。 （三）我国BOT在来宾电厂B厂的应用 我国第一个采用BOT投融资方式的项目是广东沙角B发电厂，该厂是以“兴建---管理---移交”（BOT）方式建造且利用香港私人资本建设的火力发电厂。而来宾电厂B厂项目是中国第一个经国务院批准的BOT试点项目。先以来宾电厂为例，谈一下BOT项目在我国的实际运用。 20 世纪末的十年，亚洲地区每年的基建项目标底高达 1300 亿美元①。许多发展中国家纷纷引进 BOT 方式进行基础建设，如泰国的曼谷二期高速公路，巴基斯坦的 Hah River 电厂等等。BOT 方式在中国出现已有十年有余，1984 年香港合和实业公司和中国发展投资公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角 B 电厂项目，是中国首家 BOT 基础项目。但在具体做法上并不规范。1995 年广西来宾电厂二期工程是中国引进 BOT 方式的一个里程碑为中国利用 BOT 方式提供了宝贵的经验。此外，BOT 方式还在北京京通高速公路、上海黄浦延安东路隧道复线等许多项目上得以运用。 广西来宾电厂 B 位于广西壮族自治区的来宾县。装机规模为 72 万千瓦，安装两台 36 千瓦的进口燃煤机组。该项目总投资为6.16 亿美元，其中总投资的 25% 即 1.54 亿美元为股东投资，两个发起人按照 60:40 的比例向项目公司出资，具体出资比例为法国电力国际占 60%,通用电气阿尔斯通公司占 40%,出资额作为项目公司的注册资本 ；其余的 75% 通过有限追索的项目融资方式筹措。中国各级政府、 金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。项目融资贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款中3.12 亿美元由法国出口信贷机构一一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。项目特许期为18年，其中建设期为2年9个月，运营期15年3个月。特许期满项目公司将电厂无偿移交给广西壮族自治区政府。在建设期和运营期内，项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金 3000 万美元，同时项目公司还将承担特许期满电厂移交给政府后 12 个月的质量保证义务。广西电力公司每年负责向项目公司购买 35 亿千瓦时 (5000 小时 ) 的最低输出电量 (