（2015公司理财）项目投资与资产评估——投资决策财务报表及资产评估ppt.pptVIP

盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素 当NPV＝0时，有 可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年 * 敏感性分析 例: 不确定因素变动对项目NPV的影响 0 变动率＋ －变动率 投资额 产品价格 经营成本 ＋10％ －10％ NPV * 敏感性系数 计算公式 敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为 * 项目净现值的概率描述 假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有 k＝l × m×n 种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值与方差分别为: * 概率分析示例 * 概率树 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 ?A1 ?A2 ?A3 ?B2 ?B1 ?B1 ?B3 ?B3 ?B1 ?B2 ?B2 ?B3 ?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ；P1＝ PA1· PB1 ?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ；P3＝ PA1 · PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ；P4＝ PA2 · PB1 ?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ；P5＝ PA2 · PB2 ?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ；P6＝ PA2 · PB3 ?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ；P7＝ PA3 · PB1 ?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ；P8＝ PA3 · PB2 ?9＝ ?A3 ∩ ?B3 ；P9＝ PA3 · PB3 ?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ；P2＝ PA1 · PB2 * 各种状态组合的净现金流量及发生概率 ?A1∩ ?B1 ?A1∩ ?B2 ?A1∩ ?B3 ?A2∩ ?B1 ?A2∩ ?B2 ?A2∩ ?B3 ?A3∩ ?B1 ?A3∩ ?B2 ?A3∩ ?B3 * 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差 假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 * 各种状态组合的净现值及累计概率 ?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 * 项目风险估计的图示法 * 第七章 技术改造项目财务评价 技术改造项目费用与效益的识别 “有无法”与“前后法” 沉没成本 技术改造项目费用与效益的计量 边际分析原理 增量分析法 机会成本、追赶成本 * * * 用增量法评价技术改造项目示例 * 用增量法评价技术改造项目示例 计算结果： NPV(i=10%) =174.63(万元) IRR=38.03% * 第八章 资产评估 资产评估的概念 资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产的现时价格进行评定和估算。 资产评估的形式 由资产交易的一方评估，另一方认可。 资产交易的双方共同组成评估小组评估。 聘请中立的第三方评估。 * 资产评估的对象 资产评估的对象按其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为： 有形资产 无形资产 不动产 动产 合法权利 单项资产 整体资产 可确指资产 不可确指资产 * 资产评估的目的 资产交易 股份制改造 资产重组（兼并、收购、合资、合作等） 承包经营或租赁经营 破产清算 其它经济行为（抵押贷款、经济担保、保险、纳税、企业经营评价等） * 资产评估的原理 贡献原理： 资产价值取决于其对使用者目标的贡献 单项资产价值取决于其对资产整体价值的贡献 替代原理： 资产价值受替代资产价值的制约 资产价值评估可参照替代资产的市场价格 预期原理： 资产价值取决于其未来的有用性或获利能力 * 资产评估中使用的假设 继续使用假设 破产清算假设 公开市场假设 资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。 资产评估遵循资产最佳利用原则 资产评估须考虑市场的地域性及环境因素 * 资产评估的基本方法 评估方法 价格类型 收益现值法 —— 收益现值 市场法 —— 市场价值 重置成本法 —— 重置成本 清算价格法 —— 清算价格 * 资产评估的工作原则 独立性原则 客观公允性原则 科学性原则 合法原则 适时原则 * 收益现值法 所谓收益现