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March 5th, 2014 风险承受能力及资产配置 宋毅 介绍 yi@ 吕蒙 回顾过去一年 A 股最热门的话题，“创业板的独立行情”无疑是最中 roylv@ 之最。从 2012 年底 600 点附近开始反弹，创业板指数在 2013 年 80%+ 的涨幅，使之成为全球范围内表现最出色的指数之一，吸引了海内外 投资者的关注。一系列有关创业板的问题提到了机构和个人投资者的 面前：是否应该继续投资创业板？应如何资产配置创业板？投资标的 的选择 ？ 在这份报告中，我们将从资产配置的角度，以创业板相对于其它资产 类别配置比例为切入点，为大家阐释，如何通过合理的资产配置收获 更高的风险调整后收益。 评估自身的投资需求以及风险承受能力 开始分析具体如何进行资产配置，先让我们对自身做一些基本的投资 需求评估，以便更好的选择适合自身的风险和收益点。评估的核心问 题，例如：投资的目的？目标收益？当前投资在总资产中的比例？投 资周期多久，即流通性需求 ？投资的范围 ？能承受的最大亏损？。。。 回答这些问题，将有效地帮助您和您的投资顾问更好地评估您的投资 需求以及风险承受能力。举个例子，假如您已年过半百，半辈子存下 的积蓄只为晚年的安稳养老，那或许您的投资就应偏向保守，追求持 续的稳定低风险回报可能对您而言，是一个较好的选择。而如果您年 富力强 ，每年都有良好且不断增加的收入，那您的资产配置或许可以 设定得相对积极。总之，资产配置并非一成不变，更没有绝对的好与 坏，因人而异，因时而异，根据需求，进行调整，以达到相对最优。 AZ INVESTMENT MANAGE MENT 706, 7/F, ZHONG RONG JASPER TOWER , 8 YINCHENG ROAD (M), PUDONG, SHANGHAI 200121, P.R.CHINA WWW.ANZHONGIM.COM 配置资产，先从了解基本面入手 诚如介绍中所提，创业板由于其 2013 年的强劲表现，被广大投资者口 口相传，津津乐道。那么，对于这样一个热门的投资标的，在做资产 配置时，我们是不是应该配置一些在我们的投资组合中呢？应该配置 多少比较合理呢？这些问题的回答都基于对创业板的基本情况的研究， 以便更好的剖析其投资价值及潜在风险。 创业板发展历史： 2009 年，第一批 28 家公司首登创业板。2010 年，创业板指数发布。 2013 年，证监会停发 IPO ，创业板公司停止上市。2014 年，IPO 重启， 24 家公司重新在创业板上市。往后看，当前在 IPO 发审过程中的 700 多家公司，其中 309 家将属于创业板。相比至今已上市的 379 家公司， 创业板将面临未来总数量，以及短期内供给增大的冲击。 创业板行业分布及估值： 除了垄断的金融和电信行业缺失以外，379 家创业板上市公司，覆盖 了 8 个主要行业，相对于沪深 300 指数中，行业分布极不均衡的情况， 创业板的行业分布相对比较均衡。而同时，其行业平均估值分布在 60x 到 140x ，与大盘蓝筹15x 相比，明显偏高。 创业板公司盈利能力： 与大家传统上的想法——创业板是高增长公司的摇篮这一观点不同