1~2月经济数据点评：工业反弹难持续，服务创新是希望.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2018 年03 月15 日 相关研究 工业反弹难持续，服务创新是希望 [Table_ReportInfo] 《非农大超预期，时薪增速略降——2 月美国非农数据点评》2018.03.10 ——1-2 月经济数据点评 《资金供需逆转，利率拐点已现——2 月 [Table_Summary] 金融数据点评》2018.03.10 投资要点： 《CPI 高点已现，PPI 趋势回落 ——18 3 月14 日，统计局公布了1-2 月经济数据，到底经济现状怎样，未来趋势如何？ 年2 月物价数据点评》2018.03.10 一、工业非典型反弹  1-2 月工业增加值同比增速7.2%，不仅较17 年 12 月回升，也高于市场预期。 但主要工业行业中，仅钢铁、电力、非金属矿、通用机械4 个行业增加值增 速回升，其他均下滑。主要工业品中，发电量及煤炭、钢铁、水泥产量增速 回升，但乙烯、有色、汽车产量增速下滑。因而工业增速超预期回升主要归 功于电力、钢铁、煤炭、水泥等四大行业。其中，冷冬天气令发电耗煤异常 高企，而钢铁行业采暖季增产超预期。从行业增速分布看，计算机通信、医 药制造业等新兴产业保持在相对高位。 二、投资回升靠地产  1-2 月固定资产投资同比增速7.9%，较17 年 12 月小幅回升。具体看：制造 业投资仍低迷。制造业投资增速回落至4.3% ，虽然去年工业企业利润改善， 但由于表外融资的监管加强，导致今年头两月的企业部门总融资增速大幅降 至8.2%的历史新低，企业融资大幅下滑难以支撑设备投资周期启动。基建投 资大幅下滑。1-2 月三大类基建投资增速虽较 17 年 12 月反弹，但相较 17 年增速均大幅下滑。18 年基建投资开局偏弱，一方面与过去两年基建投资均 是高开低走、基数较高有关，另一方面 18 年积极财政力度减弱，也制约基 建投资扩张。地产投资短期反弹。1-2 月房地产投资增速回升至9.9% ，但考 虑到地产销售开局较弱，而地产新开工和土地购臵也都较去年底大幅下滑， 将制约后续地产投资扩张。 三、地产需求开局弱  1-2 月全国商品房销售面积同比增速4.1%，较17 年 12 月回落。限购限贷政 策延续、房贷利率持续攀升、去年同期高基数，三方面原因共同导致 18 年 地产销售开局较弱。虽然地产库存仍在去化，但受地产销售低迷拖累，1-2 月土地购臵面积增速大跌转负至-1.2%，而新开工面积增速则降至2.9%，也 都低于 17 年增速。整体来看，18 年地产需求开局较弱。 四、实际