2018年2月外贸数据点评：出口强增长，海外经济续复苏.pdfVIP

证券研究报告/ 宏观研究 /数据点评 日期：2018 年03 月12 日 出口强增长 海外经济续复苏 ——2018 年2 月外贸数据点评 分析师：陈彦利 Tel ：021 E-mail ：chenyanli@  主要观点： SAC 证书编号：S0870517070002 出口超预期增长进口稍缓，出口能力提高 2 月出口增长36.2%，较上月回落30.2 个百分点。本月在人民币升值 较多的情况下仍实现了出口的超预期大幅增长，表明我国出口商品能 力有较大提高。进口为-0.2%，较上月下降了30.4 个百分点，主要受 春节因素的的影响。由于出口的猛增与进口的回落，本月贸易顺差出 现明显的上升。从贸易结构来看，一般贸易持续增长，贸易方式结构 继续优化。从进出口主要国别来看，对欧盟、美国、日本和东盟等传 统贸易伙伴进出口均呈现较快增长态势。此外，中国外贸出口先导指 数为41.1 ，较上月回升0.2 ，对于外贸前景的预期仍较乐观。整体来 看，本月出口增长受我国出口商品能力提高和海外经济强劲复苏的影 响大幅上涨；进口增长受春节因素影响略降。外贸整体表现仍显平稳。 流动性改善助力股债双升 我们始终认为经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情。 从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制 约因素。随着未来投资的企稳，中国经济稳中偏升态势将愈加明显， 经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。PPP 主导下的基建 投资增长后劲逐步体现，投资稳中趋升的逻辑没变；工业价格回升带 来的工业经济效益回升已成普及态势，效益回升带来了经济活力和回 升。经济稳中趋升和工业经济效益回升前景，未来资本市场整体将延 续逐渐回暖、波动回升格局，市场底部或将逐步抬高。节后债市进一 步回暖，国债期货连续大涨，收益率大幅向下。得益于央行的精心安 排，今年春节效应大幅减弱，节后流动性依旧宽松。而债市前期已明 显调整，利率高位下配置价值凸显，两会维稳窗口期也提振了市场做 多情绪。受流动性边际放松的影响，债券价格的回升更为确定；短期 看，在货币回升到达政策区间的上限前，债市回升的趋势不会改变。 海外经济复苏强劲，货币平稳增长 18 年2 月出口增长超预期，或受海外经济复苏强劲拉动；而进口略 低于预期，主要是受春节因素的影响。2 月外贸顺差较多，打破了过 去季节性逆差的状况。外贸变化表明海外经济走出危机影响进一步得