工程机械行业点评报告：2月挖掘机销量符合预期，出口成绩亮眼.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告 ·行业研究 ·工程机械 [Table_Title] 工程机械行业点评报告 [Table_Main] 2 月挖掘机销量符合预期，出口成绩亮眼 [Table_PicQuote] [Table_Author] 增持(维持) 2017 年3 月8 日 事件：20 18 年2 月份挖掘机销售 11113 台，同比-24%，环比+4%，1-2 月累 计销量21800 台，累计同比+ 14% 。其中，三一重工销量2338 台，同比-35%， 证券分析师 陈显帆 环比+5%，累计同比-1% ；徐工销量 1008 台，同比-28%，环比-10%，累计同 执业证书编号：S0600515090001 比+ 13% ；柳工销量727 台，同比+ 11%，环比-11%，累计同比+60%。 chenxf@ 投资要点  受春节放假影响销量同比下降，整体符合预期 证券分析师 周尔双 2 月挖机销量 11113 台，同比-24%，2 月销售受南方地区大范围雨雪天气 执业证书编号：S0600515110002 影响较大，加上春节放假因素，挖掘机销量下滑，但整体符合预期。2018 年 1-2 月累计销量21800 台，同比增长14.3%。根据经销商目前的库存数 量和客户的购机意愿看，我们预计3 月销量增速在20%-30%，2.5-2.8 万 zhouersh@ 台，我们预计Q1 增速在20%左右。 股价走势 从零部件公司排产情况看，2018 年Q1 的排产预计将增长10-20%。液压件 龙头恒立液压将使用5 亿元自有资金扩建铸件项目二期，将有效缓解产能 瓶颈。根据草根调研，各经销商普遍认为 2018 年全年销量同比增速在 10%-20%，龙头ROE 上升和资产负债表修复的速度有望加速。 2 月份三一重工销量2338 台位于市场第一，市占率21% ，是市场销量唯一 超2000 的企业。国产品牌斗山和徐工的竞争不分伯仲，分别以1018 台和 1008 台的销量位列市场第三、四名，国产品牌龙头优势尽显。  出口持续超预期，国产品牌正加速打开海外市场 2 月国内销量9726 台，同比-30%，1-2 月累计国内销量19276 台，同比增 长8%。2 月出口销量1387 台，同比增长127%，1-2 月累计出口量2524 台， [Table_Base] [Table_Report] 同比增长108%。出口量持续上升，近 6 年来同比增速首次超过 100%，连 相关研究 续3 个月出口销量超 1000 台。工程机械正在开启海外市场新篇章，未来 几年将是中国工程机械行业迈向全球工程机械强国的重要阶段。 1．工程机械：2017 年挖机销量 翻番完美收官，预计Q1 同比 从品牌来看，国产品牌挖掘机份额48.8%，环比-5pct，份额的下降与春节 放假有关。日系品牌在经历一轮份额骤降之后稍有回升达到 17%，但整体 +20% 来看其市占率在持续下降，日系品牌的辉煌时代已经过去。本月韩系品牌 2 ．工程机械：工程机械龙头周期 和欧美品牌市占率均有所上升，特别是韩系品牌市占率15%，环比+3pct， 涨价，结构性量价齐升行情将 达到近四年来最高占比。 延续至Q1