分众传媒谋划好耶上市单飞江南春收紧战线业绩攀升明显.docVIP

分众传媒谋划好耶上市单飞江南春收紧战线业绩攀升明显 　　经过2008年噩梦般的业绩下滑，江南春不得不舍弃规模化扩张策略，开始收缩战线并专注核心业务。最近分众传媒业绩终于实现企稳回升，但随之而来的是外界对这种增长能否持续的担忧 　　经常为公司业务而烦心失眠的江南春，最近或许能睡上安稳觉。 　　3月17日，分众传媒发布了截至2009年12月31日的第四季度未经审计财报。该季度公司总净营收为11443亿美元，楼宇、框架、卖场三大主营业务2009年第四季度总营收9830万美元，高于此前预期的9200万美元。互联网广告、电影院广告及户外LED网络业务2009年第四季度总营收4600万美元，高于此前预期的3900万美元。 　　在解读去年第四季度财报时，今年1月刚刚上任的分众首席财务官刘杰良认为，公司团队有着强大的执行能力，季报业绩证明分众业务模式有着显著积极的经营杠杆。财报显示，去年第四季度分众产生4300万美元的自由现金流，运营现金流达7230万美元。截至2009年12月31日，分众传媒共持有5.68亿美元的现金和现金等价物，比截至2009年9月30日的3.83亿美元增长48％。 　　在财报说明会上，江南春也表示，分众在经过一年的重组后基本上解决了过去的问题，“我们相信，我们已经处于有利地位，2010年将实现现金流和利润的显著增长。”分众方面预计，2010财年第一季度净利润为2000万美元到2300万美元。 　　为表明公司对未来的信心，分众此前一个月还启动股票回购计划，购买该公司价值2亿美元的已发行和流通的美国存托股票(ADS)。刘杰良说，董事会批准，本次回购兑现了增加股东价值的承诺，我们认为目前公司的股价没有充分反映潜在实力。 　　 　　外国投行对分众短期市场表现持乐观态度。德意志银行维持对分众传媒股票的“买入”评级，并将其目标股价上调至19.36美元；美国银行则维持“中性”评级，但将其目标股价上调至19.50美元；野村证券维持分众传媒股票“买入”评级，并将其目标股价定为20美元。截至3月22日，分众公司在过去52周里股价上涨近三倍。 　　 　　好耶单独上市? 　　 　　值得注意的是，在财报说明会上，分众传媒宣布旗下负责互联网业务的全资子公司好耶的部分员工、管理层与董事及分众传媒部分管理层和董事，将斥资1330万美元收购好耶38％的股份。好耶公司曾一度抢占了国内网络广告投放系统八成市场份额，2007年，好耶被江南春全资收购。 　　目前，好耶管理层收购协议已获得分众董事会独立董事的批准，分众正在评估该交易的财务会计问题。据悉，此次管理层收购价格考虑了诸多因素，包括好耶在2009年第四季度处置多项小规模互联网业务，以及一份独立第三方估值报告的结果。 　　江南春并不是互联网行业进行MBO(管理层收购)的第一个吃螃蟹的人。去年9月，新浪宣布其管理层将以约1.8亿美元的价格购入新浪约560万普通股，由此，以CEO曹国伟为首的管理团队成为新浪第一大股东，拥有新浪实际控制权。不过，从去年第四季度财报来看，MBOR对新浪实际运营所带来的利好并没有完全显现。 　　针对允许好耶管理层收购公司股权的原因，江南春解释说，员工持股真正成为公司的主人后，他们将以更高的积极性为公司和投资者寻求长期可持续增长，这也显示了员工对公司未来的信心。但他认为这不算严格意义上的MBO，因为分众还是绝对控股的大股东。 　　业内人士指出，广告代理是“偏人力型”的行业，所以分众需要一系列激励计划留住人才。 　　事实上，此次MBO也被一些行业观察家解读为，这是分众在各项业务开始有所回升之后，试图重启好耶单独拆分上市计划的前奏。而江南春谋划这家子公司实施IPO已有很长一段时间。 　　2008年9月，好耶曾高调启动在美国纳斯达克分拆上市的计划，此后，随着海外资本市场的持续低迷以及分众宣布与新浪合并，好耶分拆上市的计划终止。江南春打的如意算盘是，在三大传统业务卖给新浪后，分众的上市公司部分主要业务就只剩下好耶，也意味着好耶将能实现变相IPO。 　　2009年9月，新浪和分众合并案最终难产，好耶分拆上市一事被再度提上议程。去年12月，有媒体报道称，分众正在寻求分拆好耶在国内上市，但因为当时受高管离职等因素影响，好耶的独立上市之路再次遇阻。 　　 　　回归传统业务 　　 　　此次好耶管理层收购计划或许是分众实施战略转型的重要一步。有业内人士表示，在与新浪合并案终止之后，好耶就不再是分众的核心业务，好耶的MBO表明江南春决意回归楼宇、卖场和框架三大主业。 　　自2005年7月上市以来，分众通过一系列收购兼并，从电梯到影院、互联网、手机、卖场、户外等，江南春在几年间就先后投资和收购60多家公司，媒体广告帝国的雪球越滚越大。然而，规模化的野蛮扩张带来的