资本丶抵押与信贷转型——中国消费信贷市场的发展及其宏观效应.docVIP

资本丶抵押与信贷转型——中国消费信贷市场的发展及其宏观效应 资本、抵押与信贷转型( ——中国消费信贷市场的发展及其宏观效应 赵先信 （中国银行） 摘要 自有资本要求和抵押设定是缓和借款人风险偏好和道德风险激励的重要机制。中国的信贷市场主要面向国有部门，资本—抵押机制微弱，导致投资和信贷的盲目扩张以及绩效的低下。近年来居民部门的财富净值随着国民收入的增加迅速积累，个人信用体系也在随着社会保障体制的建立而逐步确立，消费信贷的资本—抵押机制更为完善。消费信贷的快速发展不仅意味着信贷市场的转型，也意味着经济周期内生性的增强以及经济增长模式和货币政策传导机制的巨大转变。 一、中国消费信贷的发展及其宏观效应 在1978至1997年的20年间，我国商业银行的信贷发放基本上只面向公司客户或工商业团体，公司贷款被按照期限长短划分成了短期流动资金贷款、中长期流动资金贷款以及中长期贷款等，这些特征至今仍然体现在中国人民银行的统计报表中。但是自1997年以后，情况发生了非常显著的变化，作为对国家扩大内需政策的响应，以居民个人为贷款对象的消费信贷增长迅速。1997年，我国消费信贷余额为172亿人民币，占全部金融机构各项贷款的比重仅为0.73%。到2003年末，我国消费信贷余额超过15732.59亿人民币，占全部金融机构各项贷款的比重为9.9%，占当年GDP的比重为13.5%（见表1）。 表1 中国消费信贷的发展（1997—2003） 消费信贷余额 占全部金融机构贷款 占GDP比例 　 （亿元） 余额比例（％） （％） 2003 15732.6 9.9 13.5 2002 10669.2 8.2 10.4 2001 6990.3 6.2 7.3 2000 4235.0 4.3 4.7 1997 172.0 0.3 0.2 资料来源：中国人民银行。 考虑到以下几个方面的原因，预计在未来相当长一段时间内，中国的消费信贷市场还将继续呈加速发展态势。首先，国民收入将继续保持较快增长。从世界经验看，新兴市场经济当其人均GDP达到1000-1500美元，随着消费结构的升级，以住房和汽车为主导的消费信贷业务将进入快速增长期。2002年，我国人均GDP达到1000美元，全国有10多个省、市、自治区人均GDP超过或接近3000美元。目前国内的住房抵押贷款、汽车消费贷款和个人抵押贷款已经显示出了强劲的增长势头。其次，中国人口总量还在继续增长，由于消费观念的转变，对消费融资的需求增加。根据预测，中国人口将在2040年达到高峰，总数达到16亿（国家计划生育委员会课题组，２０００），新增的消费群体缺少储蓄实力但有巨大的潜在需求。按照生命周期理论，人在年轻时收入低但支出大，要打破融资约束就必须依靠消费信贷。随着消费观念的转变，新的消费群体的潜在消费需求正迅速转化为对消费信贷的需求。另外，从国际经验看，消费信贷的市场规模通常也会随着经济的增长而增长。以美国为例，美国消费信贷（含住房按揭）起步早，消费信贷的增长随着经济周期而呈现巨大波动，但总体发展迅速。美国消费信贷余额（包括美联储发布的美国资金账户流动上的消费信贷与住房按揭贷款）占GDP的比重1971年为59.4%，2001年底上升至103.6% （Board of Governors of the Federal Reserve System, 2003）。因此综合起来看，随着中国经济的持续增长，中国的消费信贷市场将进入一个比较长期的快速增长阶段。 单从表面现象看，我国消费信贷的发展主要表现为银行信贷市场的产品创新，以及1997年以来扩大内需的宏观经济政策的推动。但更进一步的分析表明，消费信贷对信贷市场以及宏观经济的影响实际上更加深远。相对于公司贷款，消费信贷的最大不同在于贷款对象的改变以及信贷合约在抑制借款人违约激励方面约束效力的改变。由于信贷机制发生了改变，消费信贷的快速发展不仅直接影响到货币政策的传导机制，影响到银行体系信贷资产的整体质量，也关乎未来的消费需求和经济增长。 本文拟从资本金要求和抵押设定的角度来分析中国当前正在进行的消费信贷转型。文章的主要结论是，对借款人提出自有资本金要求以及要求提供抵押品，是信贷市场用来抑制和防范借款人道德风险激励的重要机制。中国传统的信贷市场主要面向国有企业和国有部门，资本金要求和抵押机制比较薄弱，助长了投融资活动中的道德风险驱动。相对于传统的公司贷款，随着居民部门财富净值的不断快速增长以及个人信用体系的逐步建立和完善，中国消费信贷的资本金要求和抵押机制都似乎更加完善，资本—抵押机制强化了贷款合同对借款人履行还款义务的约束效力，有助于缓解当前信贷市场中普遍存在的道德风险激励，相应地，中