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中国文化产业跨国并购现状、问题及对策研究 中国文化产业跨国并购现状、问题及对策研究 温丽琴① 卢进勇(教授)② 朱震峰③ ，l、n l4年 3月，国务院印发了 u 《关 于加快发展对外文化 贸易的意见》，明确提出鼓励各类 企业通过新设、收购、合作等方 式，在境外开展文化领域投资合 作，建设国际营销网络，扩大境外 优质文化资产规模。同时，为海外 并购企业提供了更多的金融支持。 根据清科数据，2014年第二季度 文化娱乐产业海外并购金额总数已 经超过 10亿美元，而且还有加速 的趋势。文化企业跨国并购面临着 知识产权意识薄弱、并购标的资产 溢价、品牌影响力小等问题，如何 能够更好地促进中国文化企业跨国 并购值得深思。 一 、 我国文化产业海外 并购的特点 (一)并购领域由传统文化产 业向新兴创意文化产业转变 文化产业海外并购除了涉及传 统的出版业，比如 2008年湖南出 版投资控股集团收购韩国阿里泉出 版株式会社，2014年江苏凤凰教 育出版社收购美国出版国际公司和 广西师范大学出版社收购澳大利亚 视觉出版集团；还涉及网络游戏、 影视、动漫等新兴文化产业，并且 2014年上半年文化产业海外并购 项 目以影视为主。比如华人文化产 业投资基金和方源资本斥资 8000 万美元收购 IMAX中国 20％的股 份；复星国际斥资 1．2亿 ～1．5亿 美元收购 Studio 8公司等。并购领 域转变主要是因为近两年互联网技 术的不断革新，尤其是手机 的介 入，网络新传媒飞速发展，网络游 戏、互联网电视、移动互联网等都 处于高速成长期，并正逐步成为社 会发展的新动力。 (二)产业链整合是文化产业 并购的主流 文化产业中的海外并购既有横 向并购，也有纵向并购。近几年文 化企业海外并购主要是以纵向并购 为主，以实现产业链整合。我国文 化产业还处于发展初期，文化企业 要做大做强，必须能够从企业长远 战略布局，不断弥补企业的不足， 延伸产业链 ，增加产业的附加值， 不断向产业的上下游扩展，形成全 产业链发展。2012年小马奔腾收 购美国特效公司数字王国 (Digital Domain)，意在利用数字王国全球 顶尖的影视特效技术 ，弥补中国特 效行业的不足。作为地产老大的万 达集团从 2012年开始涉足文化产 业，收购美国院线运营商美国电影 院连锁控股公 司 AMC公司之后 ， 就一跃成为全球规模第二大院线运 营商，而且将房地产业和文化产业 相结合，为国内低迷的房地产业寻 找新的发展出路，也符合企业战略 发展的需要。根据欧美发达国家的 经验，文化并购整合是文化产业尤 其是影视行业的必然趋势。 (三)文化企业海外并购资金 来源具有多样性和集中性 海外并购的资金来源具有多样 性，既可以通过跨国银行、投资银 行、金融公司等金融机构的信用贷 款，也可以通过股票市场发行股 票、债券市场发行债券，以及通过 企业内部筹集资金。比如万达集团 收购美国 AMC公司，除了企业内 部资金以外很大一部分来自于银行 信用。文化企业海外并购资金来源 还具有集中性。目前进行海外并购 的文化企业主要有腾讯、阿里巴 巴、百度、完美世界、奇虎 360、 盛大游戏、粤飞动漫、蓝色光标 等。大多数为上市企业，其中在美 国上市的有腾讯、阿里巴巴、百 度、奇虎360、盛大游戏和完美世 界。跨国并购企业的资金来源主要 是依靠股票市场融资。 (四)海外并购集中在欧关等 发达国家 我国文化产业跨国并购的区域 主要包括美国、英国、韩国、El本、 中国香港、新加坡、以色列、澳大 利亚等，但以欧美等发达国家和地 区为主，尤其是美国占据多数。一 般行业对外直接投资区域主要是从 周边地区和发展中国家开始，采取 的是 “先易后难”的路径。而文化 产业却是从欧美发达国家和地区开 始，并且集中于欧美等发达国家和 国 际 贸 易 2015年 第 3期 63 服务贸易 地区，这主要是因为文化产业是知 识密集、技术密集、人才密集型行 业，我国周边国家或发展中国家文 化产业发展水平不高，而欧美等国 家和地区的文化产业发展较为成熟。 目前我国文化产业跨国并购的主要 动机是以效率提高型为主，所以文 化产业发展成熟的欧美等成为我国 文化企业跨国并购的集聚地。 (五)民营企业是文化产业跨 国并购主体 一 般产业跨国并购尤其是资源 型海外并购，以国有企业为主，但 是文化产业跨国并购的企业主要是 民营企业，国有企业仅占少数。这 是因为国有文化企业主要集中在出 版、影视等传统文化产业，而跨国 文化并购主要