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杭州电子科技大学 PAGE PAGE 1 期货投资中数学问题的研究 摘要 题目要求考虑的是如何分析及定量的研究期货市场的风险问题，在此我们考虑的是采用VaR方法。期货市场风险价值指的是期货合约在一个给定的置信水平(Confidence Level)和持有期间(HoldingHorizon)下，在正常的市场条件中的风险值。VaR要计算的实际上是正常情况下期货合约的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。通过VaR值的计算与分析，来确定风险的大小，变化的区间。 为了确定哪种期货商品的风险值是最理想的，即哪种商品的市场风险最小，我们分别从大连商品交易所，上海商品交易所采集了豆一、玉米、豆粕、铝、铜、燃油、橡胶七种样本的2005年7月1日至2005年7月27日的数据进行VaR的风险值计算，用以评价这七种商品的风险。 通过计算，我们能够发现其中最理想的五类商品是豆一、玉米、橡胶、铝、铜。 模型的改进是用多元回归分析，指数平滑预测，模糊多指标评价方法。首先用指数平滑法预测将来期货的收盘价格、和关于其他期货相关的参数，然后可以将期货交易的那些因素看成一些参数，就可以用多元回归分析得到相关的数据，最终可以用模糊多指标评价方法选择比较好的几种期货。 在模型的扩展和讨论中，首先综合全面考虑套期保值业务基础上，我们提出应用人工神经网络预测期货行情走势，并以此为基础构建面向期货套期保值的决策支持系统。 本系统尝试用人工神经网络专家系统预测期货价格走势，具有较强的学习和记忆能力，可以在一定程度上模拟期货行情内在规律。并且，本系统的应用强调人机交互性，即用户的积极参与。我们可以用分形理论来验证市场的分布特性；对期货市场风险监控的研究，必须以期货市场有效性假设为依据，通过实证研究分析我国期货市场的有效性，并据此分析影响期货市场风险的因素。最后利用ANN-GJR-GARCH 模型进行高频率期货日内资料的风险值绩效评估，建立了价格波动率模型及风险值绩效评估模型。 关键词：多元回归分析 指数平滑 模糊多指标评价 人工神经网络 风险值绩效评估 方差比检验法 问题重述 进行期货买卖叫期货投资，期货市场的充分发展是一个国家市场成熟的标志。目前我国的期货市场是一个发展很不充分的市场，必须要大力发展，但是期货市场是一个高风险的市场。对期货市场的风险进行研究及对期货市场风险进行评估是发展期货市场的必要条件。 请考虑以下问题： 1、对期货市场风险评价，给出允许风险区间。 2、根据你的评价标准，给出最理想的五种期货产品。 3、写一篇我国期货市场的宣传文章。 问题分析 题目要求考虑的是如何分析及定量的研究期货市场的风险问题，在此我们考虑的是采用VaR方法。期货市场风险价值指的是期货合约在一个给定的置信水平(Confidence Level)和持有期间(HoldingHorizon)下，在正常的市场条件中的风险值。VaR要计算的实际上是正常情况下期货合约的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。通过VaR值的计算与分析，来确定风险的大小，变化的区间。 模型假设 为一随机向量，且对不同的自变量取值对应的是相互独立的。 服从正态分布，期望值为0。 对于任何一组诸自变量取值，有恒定的方差。 根据市场有效性理论，认为目前我国期货市场还未达到弱型有效，即可以用历史行情预测未来走势。 符号说明 q：为专家人数， a为方程截距 分别是自变量的斜率 为因变量回归拟和值 Y观察值与拟和值的离差为残值 表示主观指标集 ，表示客观指标集 为指标的权重 为期货种类因素集针对指标的模糊评价值 ：当期条件变异数 ：截距项，为内在的不确定水准 ：过去的条件变异数 ：参数，代表市场上旧消息对市场波动性的影响 ：参数，代表市场上新的正面消息对市场波动性的影响 ：过去的误差平方项 ：代表不对称性效果，若显著不为零，即市场消息不对称 模型建立与求解 在模型的建立上，我们采用风险价值法（VaR）对期货市场的风险进行评估。 对于市场风险积累程度的量化揭示正是VaR的主要任务。风险的VaR评估方法的最明显优点是简洁的含义和直观的价值判断方法。这一优点使得资产的风险能够具体化为一个可以与收益匹配的数字，从而有利于经营管理目标的实现。 期货市场风险价值指的是期货合约在一个给定的置信水平(Confidence Level)和持有期间(HoldingHorizon)下，在正常的市场条件中的风险值。VaR要计算的实际上是正常情况下期货合约的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。若从数学角度来定义VaR，可令为合约持有期初的价值，W为持有期末的价值，E(W)为期望价值，为给定置信水平下的最低价值，则有 （1） 在期货市场上则可用VaR时间序列来预测风险。VaR时间序列是将每日测算出的V