欧盟法规对于通道业务的监管-Elexica.PDFVIP

欧盟法规对于 “通道业务” 的监 管 前言： 有关通道业务最近在市场上讨论颇多，监管收紧通道业务也是行业共识。在西盟斯北京基金 团队近年来参加的 一些立法闭门研讨会上，我们曾结合西盟斯在欧洲特别是英国资管行业的经验、对通道业务进行过比较深入的 探讨。作为世界第二大金融中心，英国监管体系对我们可能具有一定的参考意义。 另一方面，很多向欧洲扩张资管业务的管理人在业务发展早期，出于团队、成本、时间的考虑，可能短时期内 希望和一些有牌照的资管平台合作管理基金 ；从而也越来越希望了解通道业务在英国和欧盟法下的合规性问题 。 就此，西盟斯北京和伦敦基金 团队就通道业务在英国和欧盟的发展做了进一步的汇总，以下： 正文： 通道业务在英国是一个早于A IFM D 的存在。当时英国的监管者允许基金管理人将投资组合管理的职能 (portfolio m a na gem ent，也就是实际上的投资决策权)委托给第三方，但是该基金管理人对第三方必须进行有 效的监控。在A IFM D 于2011年颁布之后，也对于此类委托采取了类似的态度，即另类投资基金经理 (A IFM )作 为风险管理 (risk m a na gem ent)和投资组合管理 (portfolio m a na gem ent)的第一责任人，可以将投资组合管理 职能或者部分风险管理职能委托给第三方，但同时必须对该委托进行有效的监管。 此外，关于职能委托有一些特别需要注意的事项：  受委托人往往本身就已经拿到了其他种类的资管牌照 (例如，在欧盟担任投资顾问职能的被委托人往往受到 《欧盟金 融工具市场法规》(M iFID )监管)；  委托的行为本身需要满足一定的条件；  所有此类委托的安排必须向投资人进行充分的披露。 如下是有关职能委托的九个常见问题汇总以及对应的分析 ： 1. A IFM D 下职能委托 (D elega tion)需要向监管机构报备吗 ？ A IFM D 规定，出于优化基金管理人的业务流程和提高基金管理人 自身效率的需求，另类投资基金管理人 (A IFM )可以进行职能委托，从而让渡其 自身部分的功能和职责给第三方。 但是，如果需要进行职能委托，另类投资基金管理人必须符合并遵守相关条件，这些条件包括要求另类投资基 金管理人必须能够以充分客观的理由证明职能委托的合理性，例如该职能委托是基于以下的原因：(i)为优化业 务功能和流程的需要; (ii)为节省成本的需要; (iii)专业优势互补的需要; 和 (iv )扩展全球交易能力的需要。此 外职能委托协议还必须包含某些特定的条款。 任何由另类投资基金管理人进行的职能委托在委托协议生效前，必须向另类投资基金管理人所属欧盟成员国的 监管机构进行备案，并以该备案作为职能委托生效的前提。 2. A IFM 可以对谁进行职能委托 ？ 对第三方进行投资组合组合与风险管理相关职能委托的，第三方必须本身就持有与委托职能相适应的牌照。这样的 规定是为了防止基金管理人将核心职能委托给一个不受监管、或者受到更低监管要求的第三方。 若未经A IFM 监管机构事先批准，则投资组合与风险管理的职能委托仅限于下列对象：  U C ITS 管理公司；  根据M iFID 获得牌照进行投资组合管理服务的投资公司；  根据欧盟指令2006/48 /E C （信贷机构指令）获得牌照的信用机构，且根据 M iFID 获得了投资组合管理服务的牌照；  根据A IFM D 获得牌照的其他另类投资基金管理人；  经授权或注册提供资产管理服务并由本国主管当局监管的第三国实体。 如果不能满足上述条件，则必须事先获得其成员国相应的A IFM 监管机构的特殊批准。 3. 可以委托给非欧盟的第三方机构吗 ？ 如果职能委托的受托方位于欧盟之外，则该另类投资基金经理人所在成员国的监管机构和受托方对应监督机构 之间必须存在书面安排，允许A IFM 所在成员国监管机构能够获取足够的信息便于进行监管；一旦第三方发生 违规事件，可从相关第三国监督机构立即获取信息、并要求配合执法。 此要求是确保A IFM 主管部门对职能委托进行有效的监管。如果没有这样的限制，A IFM 将能够在监管程度明显 较低的的地区进行职能委托，则对于A IFM 主管部门来说的获取信息和执行监管将非常困难。 4. 基金管理人需要对受托人的行为进行管理吗？ 在欧盟指令项下，任何职能委托不得妨碍或减弱A IFM 监管机构对另类投资基金管理人的有效监管，也不得减 轻另类投资基金管理人对基金投资者所应承担的信义义务。任何试图进行职能