现代项目管理-更多文档分类.ppt

* * * * * * 在监管部门指定报刊上刊登招股说明书； 到股票承购机构较多的城市进行巡回路演，推销公司新发行的股票； 印刷股票、与投资银行商议票面发行价格和承销折扣价格。 主承销投资银行包销的股票过户，其他承销机构分销，投资者认购； 冻结资金过户，办理股票托管手续； 投资者认购的股票进入市场，公开挂牌交易 * * 面对三个原始的问题 项目需要多少钱，发展规划 钱花在什么地方，投资预算 花钱能换来什么，资产评估 帐面余额法（优劣分析） 方法：总投资减去总负债，再减去累计折旧和损耗等于净资产值 资产重置法（优劣分析） 方法：以现有的产出规模为准，假设重置这些资产需要多少投资 市场类比法（优劣分析） 方法：对比性质相同，规模和产值相似的企业，进行类比推算； 现金流量法（优劣分析） 方法：以今天的现金流量进行预定期推算，预测折现后的净现值； 资产评估基本方法 资产的评估对比分析 帐面余额法： 优点：凭据清楚，方法简单，计算精确，容易审查核计 缺点：忽略资产盈利能力，技术进步，价格变化，无形资产 资产重置法： 优点：可从物质上体现市场价格的变化，技术进步，机会成本 缺点：无法体现资产的无形价值和今后的盈利能力 市场类比法： 优点：方法简单，体现市场价值和行业竞争因素。 缺点：很难找到恰当的企业和资产进行类比 现金流量法： 优点：充分体现资产增殖的效益，其价值对投资人的意义 缺点：计算复杂，不确定因素多，推算的根据难以精确。 怎样计算贴现率 贴现率的意义 贴现率的构成与测算 资金的安全成本 资金的机会成本 资金的风险成本 项目评估的效益指标 内部收益率 财务净现值 投资回收期 在设定的贴现率的前提下，于统计期末获得的净现金值余额。 在财务净现值为零时的贴现率值。可视为动态的投资回报率。 从投资到位之日到现金流量现值累计成为正数之日的时间跨度。 现金流量表的作用 投资效益预测 测算内部收益率是否高于资金成本； 测算项目产生现金流的能力和状况 投资决策判断 对比三项效益指标，择优投资 内部收益率指标的侧重点， 财务净现值指标的侧重点， 投资风险测算 盈亏平衡点测算 要素敏感性分析 资本加权平均成本 在大多数情况下，企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合资本成本，然后设定贴现率。 资本形式 金额 比重 个别成本 加权成本 企业债券 6,000,000 24% 10% 2.40% 银行信贷 5,000,000 20% 8% 1.60% 优先股 4,000,000 16% 12% 1.92% 普通股 10,000,000 40% 16% 6.40% 合 计 25,000,000 100% - 12.32% 运行资本 25,000,000 83.33% 12.32% 10.27% 沉没成本 5,000,000 16.67% 100.0% 16.67% 总 计 30,000,000 26.94% 投资者期望回报率 年数 投资回报倍数 内部收益率 年数 投资回报倍数 内部收益率 5 二倍 15％ 3 三倍 44％ 5 三倍 25％ 4 四倍 41％ 5 五倍 38％ 5 五倍 38％ 5 七倍 48％ 7 七倍 32％ 5 十倍 58％ 10 十倍 26％ 50％ 10％ 20％ 30％ 40％ IRR 0％ 企业发展阶段 企业发展阶段 创业阶段 50% 培育阶段 30-40% 成长阶段 20-30% 转折阶段 50% 盈亏平衡分析公式 出厂价格 月产量 销售收入 可变成本 固定成本 经营利润 盈亏点 100.00 6,000 600,000 120,000 180,000 300,000 50.00 6,000 300,000 120,000 180,000 0 50.0% 100.00 2,250 225,000 45,000 180,000 0 37.5% 100.00 6,000 600,000 120,000 480,000 0 80.0% （单位可变成本 = 20.00元） 价格盈亏点 = 可变成本 + 固定成本 月计划产量 = 120,000 + 180,000 600,000 = 50.00 元 产量盈亏点 = 固定成本 出厂价格 – 单位可变成本 = 180,000 60.00 – 20.00 = 2,250 件 成本盈亏点 = 销售收入 - 可变成本 = 600,000 – 120,000 = 480,000 元 要素敏感性分析 价格±10% 产销量±10% 投资额±10% 成本±10% 增幅 -10% -20% +10