货币主义汇率理论.pptVIP

Monetary Approach to Exchange-1 货币主义汇率理论 (The Monetary Approach to Exchange Rate) 该理论主要代表有弗兰克尔(J.A. Frenkel) ,罗德里格斯(C.A. Rodriguez)，多恩布茨(R. Dornbush)等美国经济学家。其特点是强调货币市场在汇率决定中的作用。 汇率是两国货币的相对价格，而不是两国产品的相对价格。汇率由货币市场的货币存量来决定，当人们愿意持现存的两国的货币存量时，汇率就达到均衡。所以又可称为“货币存量论”(The Money Stock Approach to the Exchange Rate)。 Monetary Approach to Exchange-2 该理论建立在购买力平价或一价定律成立这个假设基础上，并且还假设本国资本与外国资本可完全替代，市场参与者抱有关于外汇的合理预期。在这些假设基础上，它认为汇率的受动取决于本国与外国货币存量的变动、本国与外国国民收入的变动及本国与外国预期通货膨胀率的变动。 如果一国货币供给量增长过快，价格水平就趋于上升，由于购买力平价关系，汇率必然下跌。如果一国实际国民收入上升，就会出现超额货币需求，若名义货币供给量不变，则价格相对下降，通过购买力平价，使汇率上升。 Monetary Approach to Exchange-3 如果一国名义利率上升，则意味着预期通货膨胀率上升，从而物价上涨，通过购买力平价使汇率下跌。该理论认为，短期内影响汇率的重要因素是预期通货膨胀率，因为预期因素比货币供给量和收入更具有易变性。 汇率的预期是根据对货币政策的预期形成的，因为货币政策变动会引起货币与实际收入比率的变动，从而使货币需求发生变化，并影响到汇率的水平。因此，该理论认为，要使汇率短期内保持稳定，就必须使各国的货币政策协调一致。 Monetary Approach to Exchange-4 货币市场和货币存量的供求状况决定汇率。用公式表示如下： Monetary Approach to Exchange-5 与其他以往的汇率理论相比，该理论可取之处是：第一， 它突出了货币因素在汇率决定过程中的作用，这是战后的传统的汇率理论所长期忽视的。 第二，它正确地指出了，一国的货币供应状况从而其货币政策，同该国的汇率走势有着直接关系。第三，它突出强调了“一价定律”的重要性，这是有一定的积极意义。 Monetary Approach to Exchange-6 但是它有三个明显的缺陷：一是假定购买力平价始终成立是不现实的；二是它忽视了国际收支的结构因素对汇率的影响；三是它对于货币存量供求变化与价格变化的关系的论证也未得到证实。 * * *