做市商方案与创业板块.docVIP

做事商制度与创业板块 大纲：一，做事商制度1，含义 2，优点 3，特点 二，创业板块含义，特点 三，创业板块需要做事商制度，原因即可行性 四，结论 一，做市商制度： 一）含义 　　做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。 做市商制度（Market Maker）是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。 　　做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商、不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格， 双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。 二）优点，缺点 做市商制度的优缺点 国际上，证券市场存在两种交易制度：一是报价驱动制度或称做市商制度。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商自身则是通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。由做市商参与并组织的市场交易制度称为做市商制度。二是指令驱动制度或称竞价制度。其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。 相比于指令驱动制度，做市商制度具有以下优点：1、交易连续性。在指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡的现象，做市商这时可以承接买单或卖单，使投资者不用等待交易对手的买卖指令，而是可以按做市商报价立即进行交易，从而可以保持证券交易的连续性，达到即时成交的效果；2、价格稳定。做市商报价受交易所规则约束，同时他对于大额指令可以及时处理，在买卖盘不均衡时可以进行干预，这些都可以平抑价格过大的波动；3、抑制股价操纵。做市商对某种股票持仓做市，对操纵者形成了一定的制衡作用；4、服务于市场参与者。由于做市商在市场交易中处于信息优势，他也可为市场参与者提供更好的价格信息，提供拍卖师服务，维护市场秩序和公正；5、价格发现功能。实行做市商制度，每只股票都有若干个做市商提供价格，价格会向真实标准靠拢。因为如果某一做市商报价距其他竞争对手差别太大，则交易量受到影响，那么就会被淘汰出局。 同时，做市商报价驱动制度也存在以下缺点：1、缺乏透明度。买卖信息从做市商手中到发布给整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商还可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息，这更进一步降低了透明度；2、增加投资者负担。做市商承担做市义务，会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，如交易费用及税收宽减等，这将会增大运行成本，也会增加投资者负担；3、增加监管成本。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。因而需要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。 三）做市商制度与我国长期实行的竞价制比较，有诸多优势： 首先，做市商能够缓和市场价格的异常波动和增强市场流动性。在竞价制下，买卖双方的指令直接撮合，按照价格优先、时间优先的原则成交。当买盘与卖盘不平衡时，则会直接影响市场价格，产生较大的波动。而做市商要为某只股票做市，需要先以自有资金买入该股票，建立该股票的充足库存，所有投资者的股票买卖均直接与做市商进行，做市商负有增强市场流动性的法定义务，当市场上买盘不足时，做市商充当买盘，买进该股票，而市场上卖盘不足时，做市商充当卖盘，卖出库存股票；做市商的这种角色，平衡了买盘和卖盘，可以缓和供求的矛盾关系，一定程度上减缓股票价格的异常波动。 　　在竞价制下，当某只股票的买盘不足时，该股票的成交量会呈萎缩的态势，由于其交易量和价格水平均有下降趋势，因此短期内很难出现充足的买盘，往往导致其继续萎缩，市场流动性急剧降低。而在做市商制度下，做市商有维持市场流动性的法定义务，当其做市的某只股票交易量下降时，做市商将充当买盘，在稳定该股票的价格水平的同时，也起到了维持其流动性的作用。 　　其次，做市商处理大宗股票交易的能力更强。在做市商制度下，所有的证券投资者都是直接与做市商进行交易，做市商持仓做市，对其做市的证券持有充足的库存，并拥有大量的