互联网金融对交易所的影响.docxVIP

互联网金融对交易所的影响中国金融改革大幕拉开以来，市场上可圈点的创新很多：资产证券化重启、不对称降息、郭氏新政、项氏新政等等，这些创新都可归为监管推动型的由上而下的变革；真正算得上是市场自发、又堪称“革命”的，非互联网金融模式的崛起莫属。关于互联网金融，媒体报道热点很多：P2P借贷、宜信的准线上借贷、阿里小贷的无担保无抵押线上贷款、阿里金融的虚拟信用卡、招商银行的信用卡商城与手机钱包，以及众筹融资模式风行、基金公司线上销售、美微传媒在淘宝网卖股票、“三马”卖保险等等。可以说借贷、支付、供应链融资、券商基金销售、投行、保险，甚至股票发行，几乎所有传统金融领域或金融模式，都受到了互联网金融程度或轻或重地渗透和颠覆。谢平在一份报告中大胆预测，“互联网金融模式不仅会颠覆传统金融模式和现有支付结算体系，甚至颠覆货币政策体系！”还有一个值得注意的趋势是，本轮的互联网金融创新中，我们看到监管机构愈加开放和包容的态度，证监会、保监会纷纷公开发正式文件对机构的线上业务创新“开绿灯”。互联网金融模式对整个金融业态的改变来自三个方面：一是支付方式的变革，使得传统金融中介地位受到撼动；二是信息处理效率呈几何级数提高，使得金融中介信用识别和专业化服务竞争优势下降；三是金融资源配置的脱媒化，使得资金供需双方可以直接联系并交易。也可以说，互联网金融对传统金融最重要的改变在于——它所引领的投资和融资脱媒化趋势。以降低信息不对称性和“点对点”交易成本为实质的互联网金融，使得传统信贷、投资银行、保险、金融产品交易等金融业务可以脱离金融中介而实现资金需求者与供给者直接对接，大大降低社会金融交易成本和提高金融资源配置效率。随着互联网金融对各类金融模式和业务领域影响不断深化，对包括北金所在内的为金融资产流动性和交易提供平台的交易所行业来说，主要会受到三个方面的影响：首先是金融市场交易成本的降低和交易效率的提高。其中最突出的一个特点是，互联网金融对“一对多”性质、且拥有海量用户特征的交易产品具有明显的成本节约和效率提升优势。互联网技术的特点在于跨空间的高效信息交互，它改变了传统的“点对点”信息交流方式，使得“多对多”的即时性信息匹配与交互成为可能。这一特点对高频的、大范围的、时效性强的金融资产交易更为适用。其实，在目前互联网金融的业态中已经体现出了这一特点，比如，P2P信贷将原来的“少对多”的中介借贷模式变为“多对多”的互助型民间借贷。而它恰是利用了互联网金融低成本沟通交流的特点，降低了个体间的信息沟通成本，使得借贷双方高效匹配投融资需求，实现网上借贷交易。其次是海量金融数据处理能力的空前提高以及海量交易数据的处理与发掘难度降低。金融数据处理能力的提高，将会降低金融风险定价、估值等门槛，从而为多种金融服务形式创新和金融产品创新提供了技术基础。此外，海量交易数据的处理与挖掘，将极大程度的降低金融服务的信息不对称性，将可能导致多种金融服务和融资、投资模式的创新。这一特点更多是脱胎于与互联网相关的信息技术，以及互联网在信息积累方面的强大能力。事实上，传统金融业态也离不开信息的收集、积累与分析，但互联网与信息技术的高速发展，使得金融业对信息的依赖程度更高，这使得一些原来仅仅停留于理论或小范围试点的金融业务创新大范围铺开成为可能。比如，供应链金融之前只是部分商业银行小范围试点，规模也不大，因为其信用管理体系建设的高成本和高难度；而互联网技术使得供应链金融基于数据的信用管理体系更加高效快捷。其实，“阿里小贷”正是利用了其通过电子商务平台所积累的海量的数据进行风险管理，从事本质是供应链融资的小额贷款业务。而且还显著降低了小贷业务的坏账损失，使得小贷公司可以在保证审慎性风险管理前提下，实现对实体经济更大地金融支持，显著提高了金融服务效率。不仅如此，对于具有互联网基础的金融服务所产生的金融产品或权益，因其本身属性，要求更加高效的流动性，这恰恰为金融资产交易市场提出了市场需求。除此之外，互联网金融也可以极大的降低金融市场交易中的信息不对称问题，并在一定程度上防范道德风险与操作风险，从而提高了公众对上述金融产品或资产的认可程度，使得这类金融资产的二级市场建设成为可能。第三，具有数量庞大且金融需求额度较小的金融交易参与主体的地位上升。考虑到互联网金融的海量数据处理与海量客户端交互的高效性，原先多层级的金融市场交易与结算代理机制可能被打破，这可能会导致金融资产交易由少数大型交易机构为主，变为大型机构与中小企业甚至个人并重。利用互联网技术，海量的个人投资者客户和数量众多的中小企业客户，一方面可以低成本、简便快捷得获取更加广泛的信息，提高风险识别能力；另一方面交易成本的降低也使得更加扁平式的金融资产交易形态出现成为可能。这种投资与交易主体的显著扩充，将极大程度上丰富投资者偏好类型，从而导致更多样的金