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貨幣、價格、及準備 《亞洲華爾街日報》傅利曼貨幣理論 重獲歐洲重視 諾貝爾經濟學獎得主傅利曼（右圖，法新社）上週病逝於舊金山，享年九十四歲。在傅利曼遺留下來的經濟學理論中，有關央行應該以 貨幣供給為指標控制通膨的論點，幾年前已經不再流行。但現在，歐洲部分貨幣決策者卻又重新省視這項理論的可行性。 全球各地的央行普遍肯定，傅利曼為現代貨幣學奠定重要的理論基礎，而且多數央行都認同傅利曼認為通貨膨脹是貨幣供給成長所導致的看法。一九七○年代末到一九八○年代間，包括美國聯準會在內的許多央行都遵從傅利曼所開出的藥方，即透過維持貨幣供給穩定成長來降低通膨。 即使許多央行至今仍相信傅利曼這項著名理論（包括聯準會部分官員在內），卻很少有央行真正以貨幣供給成長作利率變化與否準則。 那是因為，經濟體系中的貨幣數量（根據不同定義，可能包含在外流通的通貨、商業銀行提存在央行的準備金、銀行存款和貨幣基金等）很難精確計算。而且，貨幣數量和整體支出（影響物價上漲或下跌的關鍵）之間的因果關係也不是那麼確定。 歐洲地區的央行也承認，貨幣供給數字潛藏的奧秘不容易解讀。可是，隨著貨幣供給成長率上揚，歐洲央行、英國央行和瑞典央行最近又都以這項指標，作為他們升息的理由。連續幾年的低率環境使得歐洲游資浮濫。這樣的發展使得該地的央行又開始重視流通在經濟體系內的貨幣供給和未來物價之間的關係。 資金濫 央行下周再沖銷千億ＮＣＤ 中央銀行公布下週二再標三六四天期可轉讓定存單（NCD）新台幣一千億元，這是今年央行第六度沖銷千億 NCD，也是央行今年第十二度進行沖銷。 儘管年節逼近，資金需求將大幅增加，央行還是持續大規模沖銷，債券業者直指，原本市場游資就過於寬鬆，加上外資近期大舉匯入，央行不得不持續大手筆沖銷，長期去化市場濫頭寸，維持國內短期利率水準。 銀行業者指出，要不是央行每月持續沖銷千億，消化過多游資，市場資金將會濫到不行。總計央行今年標售三六四天期 NCD 金額高達新台幣九千八百億元，貨幣市場人士分析指出，經由央行陸續大手筆沖銷消化濫頭寸，國內游資水位不至於過高，但截至昨日為止，央行定期存單未到期餘額仍高達三兆六千三百九十億元。 央行官員日前歸納國內貨幣市場十二月情勢時表示，十二月市場資金寬鬆因子，為 NCD 到期金額達新台幣四千八百餘億元及國庫撥款、繳付相抵後仍達新台幣三百億元，另退除役官兵撥款新台幣三百五十億元，而本月緊縮因子包括發行千億NCD 和發行四百億的十年期指標債九五-六期增額券。貨幣市場人士認為，本月金融市場資金仍過度寬鬆，使央行持續大規模沖銷。債券業者分析指出，上月千億三六四天期 NCD 標在一?八五一％，預估本次 NCD 標售利率約在一?八五％至一?八七％區間，由於央行標售 NCD 千億已達六次之多，被市場視為央行例行性沖銷，預估對台債影響不大。 大綱 貨幣及其用途 貨幣數量之衡量 商業銀行及貨幣創造 貨幣政策 銀行危機 貨幣與物價 貨幣及其用途 交易的媒介 計價單位 價值儲存的工具 延期支付的工具 貨幣的演進 商品貨幣 代表性商品貨幣 金屬貨幣 信用貨幣 塑膠貨幣 電子貨幣 貨幣數量之衡量 衡量一經濟體中流通之貨幣數量 依流動性不同而有不同定義 M1A現行貨幣總計數 M1A 之定義如下：M1A =通貨淨額（社會大眾手中持有的通貨）+企業及個人與非營利團體存在銀行與基層金融機構之支票存款及活期存款。 M1B現行貨幣總計數 M1B 之定義如下：M1B = M1A＋個人與非營利團體存在銀行與基層金融機構之活期儲蓄存款。（目前只有個人及非營利團體可以開立儲蓄存款帳戶）。 M2現行貨幣總計數 M2 之定義如下：M2 = M1B＋準貨幣。準貨幣 是指可無條件立即按等價兌換成狹義貨幣的貨幣性資產，例如定期性存款、外匯存款、郵政儲金…等，其流動性較狹義貨幣低，多以價值儲藏為目的；惟受金融自由化與國際化影響，部分準貨幣資產與狹義貨幣間之分際已日趨模糊。各國因金融制度不同，準貨幣所涵蓋之資產亦不儘相同。 商業銀行及貨幣創造 銀行準備（bank reserves）銀行所持有的現金或近似現金的資產 準備－存款比率（reserve-deposit ratio） 100% 銀行準備 部份準備 法定準備 貨幣創造過程 貨幣的創造 貨幣政策 法定準備率 公開市場操作國內情況可見 .tw/R/NEWS/news_RI010020_RJ000004_3.djhtm 重貼現 銀行危機 擠兌 央行之擔保 美國 – 存款保險 台灣 – 中央存款保險公司民國 74 年由財政部及中央銀行出資成立，民國 88 年存保改為全面投保，落實保障全體存款人權益。（保額一百萬） 貨幣與物價 貨幣數量方程式 工商時報 B1/金融保險 2006/12/09 1,000,