中集集团筹资部分_基本结构相关分析.docxVIP

3、负债内部结构由此不难看出，短期借款，从2009年到2010年短期借款增幅近1倍，并且2011年维持在相应水平，略有下降。中集集团从10年开始加大短期借款的比重，短期借款其实针对中小企业好处很多，比如一是短期借款比长期借款利率更低；二是短期借款比长期借款更容易申请；三是短期借款比长期借款更加灵活，借款总额可以根据需要及时调整。但是针对中集集团，我认为短期借款的增加不仅仅是给股东带来收益同时带来了更多的风险，在正常情况下，大量借入短期借款滚动续借长期使用的模式毫无问题。但是一旦遇到金融危机，银行提前收回借款，或者企业突然发生经营危机，银行不愿意继续借款，企业的资金链条就会突然中断，面临倒闭风险。在现如今经济形式如此低迷的情况下，中集集团加大了短期借款，来活动资金，在10年减少长期借款，增加了短期借款，我认为是一项风险很高的决策。因为短期借款，最重要的特点是期限很短，有时甚至是对方通知就得马上还款。这意味着短期借款的债权人一旦发现借款公司出现困难，就可以马上要求归还借款。如果借款人不能够按照要求及时归还，就必须按照《破产法》第11章条款的规定申请破产保护。债权人会把公司的资产全部变卖，在他们完成破产清算后，一分钱也不会剩给股东们。”所以，2011年集团做了调整，增加长期借款，适度削减短期借款，来平衡风险。长期借款项目：2009年金额前五名的长期借款银行：2010年金额前五名的长期借款银行：2011年金额前五名的长期借款银行：由以上三年的表格我们不难看出与集团最为密切的五家银行，所贷期限基本都在3年到5年，时间段，利率比较低，风险偏低，利于债权人的保证，这样可以加强与各家银行的往来，提高商誉，提高信用贷的额度。其好处是长期借款的债权人就不能马上收回借款，无论借款人的经营情况多么糟糕，只要还在继续支付利息，就不能要求提前归还。长期借款分类2009年2010年和2011年09年，长期借款的分类仅为三类，信用，抵押，保证贷，但是到了10年开始有了质押带。这充分表明了集团的信用等级是很高的，因为按《银行企业信用等级评定标准》核定，原则上信用等级必须为A级（含）以上才可申请质押贷款，并且还要借款人的经营和财务制度健全，主要经济和财务指标符合贷款行的要求。综上所述出，集团的信用，和财务制度都是十分齐全的，负债结构控制合理，风险处于可控范围之内。长短期借款额度合理，银行信用等级高，保证了债权人和股东双方利益。权益结构根据近三年的权益比率变化，不难看出，集团自09年开始每年递减权益比率，这是一种降低风险的决策。2008年金融危机爆发后，国内外经济形式的不稳定给集团的收益和发展带来了挑战，所以，加大借款额度，降低股东权益是最为妥当的，进而将风险转嫁给债权人，让集团处于低风险下运行。中集集团2012年8月15日公告了中集B转H方案，此次转换上市地公司不发行新股也不支付现金，因此A股股东的利益短期不受影响，长期看H股的平台无疑是有益于公司的国际化发展，中集的业务本身已经高度国际化，在新的股权结构下不排除国际战略投资者的高度关注，因此符合A股股东的长期利益。至于B股股东，不愿转换H股的可以行使现金选择权，具体的价格按照公司B股股票停牌前一日(2012年7月13日)收盘价9.36港元/股的基础上溢价5%，确定为9.83港元/股。该方案符合公司国际化发展战略，兼顾A、B股股东利益，是三赢之举。死水一潭的B股已经没有存在价值，而公司此次的创新很有价值。所以在此次B转H方案上，中集集团开创了B股市场的先河，同时兼顾了股东权益。4、中集集团资本结构合理性分析目前我国上市公司普遍存在资产负债率偏低但是中集集团的资产负债率是高于平均水平的，说明其资本结构是合理的。中集集团总股本：266239.6051万股，流通股：123154.4516万股，我国上市公司有着普遍的股权融资偏好, 而这种融资偏好的形成是源于股权分置的特殊制度背景，但是相比之下，中集集团的筹资渠道并不完全依靠股票筹资，所以其资本负债率比较高，中集集团选择了成本较低的长期借款。中集集团的融资模式为了谋求公司的最大化价值, 因此, 较高风险的资本结构给公司带来了价值。所有者权益结构：由上图，我们发现2009年中集集团未分配利润是盈余公积的2倍之多，企业在09年度利润分配数额及年度未分配利润数额是不正确的，未向股东分红。但是在2010年之后，企业按照公司章程及时调整，下面三个指标基本符合2：3：1的比例关系，属于良好的权益结构。中集集团首先选择了内部融资，根据上图的3年的实收资本和盈余公积还有未分配利润，我们看出资本金和留存收益上都是比重比较大的项目，可以肯定集团比较重视内源融资，相对于外部融资，它可以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权。但是，内部融资能力及其