13 股票市场教材课程.ppt

* Stock Market * （三）股票投资风险衡量 1、股票的预期收益率 2、股票收益率方差和标准差 3、投资组合风险 * Stock Market * 1、股票的预期收益率 计算公式如下 ER：股票的预期收益率 Ri：股票在第i种情况下收益率 Pi：发生第i种情况的可能性 举例： 某公司收益上升、持平、下降的可能性分别为20%、50%、30%，相对应的股票收益率分别为15％、12％、10％。则：ER=0.2×15％＋0.5×12％＋0.3×10％=12％ * Stock Market * 2、股票收益率方差和标准差 计算公式 V：股票收益率的方差 ?：股票收益率的标准差 举例 以上例为例： 股票的方差为:  标准差为: =3 =1.732 * Stock Market * 3、投资组合风险 投资组合风险的计算公式 举例 一个股票组合中有A,B两种股票，在组合中的比例分别为40％，60％。Cov(A,B)=-0.1, A,B两种股票的收益率方差分别为：0.4，0.5[股票收益率的方差可以用Cov(A,A)表示]则： 股票组合收益率的方差 ＝0.4×0.4×0.4＋0.4×0.6×(-0.1)＋0.6×0.4× (-0.1)＋0.6×0.6×0.5=0.196 ：股票组合收益率的方差 ：股票i在组合中的投资比重 ：股票j在组合中的投资比重 ：股票i与股票j的协方差 ：股票组合中的股票种类 n * Stock Market * 三、股票投资收益与风险的关系 风险与收益率的基本关系 预期收益率=无风险利率+风险补偿。 无风险利率是对时间的补偿，一般以国库券利率代替。 资本资产定价模型（CAPM） Ri=Rf+β（Rm-Rf） Ri：股票的预期收益率；Rf：无风险利率；Rm：市场收益率； β：股票收益率变动相对于市场 收益率变动的程度，﹥1，表示 股票风险高于市场平均风险水平； ﹤1，表示 股票风险低于市场平 均风险水平。 美国经济学家夏普于20世纪60年代中期首次提出，是在投资组合理论基础上形成发展起来的, 主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险之间的关系。 * Stock Market * §4.4 股票价格与价格指数 一、股票理论价格 二、影响股票价格的因素 三、股票价格指数 * Stock Market * 一、股票理论价格 （一）股票理论价格定义 （二）普通股理论价格 （三）优先股理论价格 * Stock Market * （一）股票理论价格定义 根据现值理论确定的、就股票期值按 一定市场利率折算出的现值，也叫股票 内在价值。 股票是纸制凭证，为什么能买卖且有价格 * Stock Market * 设In为每股第n年预期股利收入，i为市场利率，则每股为股 东带来的所有预期股利收入为I1+I2+I3+……+In ， 每股现值为： （二）普通股理论价格 + + PV = I1 1+i + + I2 （1+i）2 I3 （1+i）3 …… In （1+i）n 若在第n年卖出股票，卖出价格为A，则： A （1+i）n + + PV = I1 1+i + + I2 （1+i）2 I3 （1+i）3 …… In （1+i）n + （n ∞） * Stock Market * 二、影响股票价格的因素 经济因素； 政治因素； 心理因素； 技术因素。 稳固基础理论 与 空中楼阁理论 博傻理论 1996年底沪深股市的暴跌 香港某银行股价 的突然大跌 * Stock Market * 经济因素 微观经济因素 行业前景 经营状况 股利政策 资产净值 重组并购 宏观经济因素 经济增长 经济周期 货币政策 财政政策 市场利率 通货膨胀 汇率变化 国际收支 * Stock Market * 三、股票价格指数 （一）股价指数定义 （二）股价指数计算 （三）世界主要股指简介 （四）中国主要股价指数 * Stock Market * （一）股价指数定义 用以表示多种股票平均价格水平及其变动并 衡量股市行情的指标，通常是报告期股价与 基期股价的比值乘以某基数值。 * Stock Market * （二）股价指数计算 1、拉斯贝尔指数（基期加权指数） 2、派许指数（报告期加权指数） 3、费雪指数（加权指数几何平均数） * Stock Market * 1、拉斯贝尔指数（基期加权指数） 基期加权指数 = n ∑ i =1 P0 i Q 0 i ∑ n i =1 P1 i Q 0 i ×基