财务理论 第五章技术介绍.ppt

第5章 期权定价理论与应用;第5章 期权定价理论与应用 ;第5章 期权定价理论与应用;补充：期权的产生、发展与应用概述;补充：期权的产生、发展与应用概述;补充：基础（原生）金融工具与衍生金融工具简介;补充：期货与期权的比较;5.1.1期权的概念、种类和特征;1.期权和期权交易;1.期权和期权交易;1.期权和期权交易;注意区分：;1.期权和期权交易;芝加哥期权交易所的期权报价方法 期权报价（2005年5月20日）单位：美元;期权举例1（买房产的同时买一个卖权）;期权举例2;期权举例3;期权交易举例;答案;从上例可知，期权不被行使时： （1）期权持有人（买方）所产生的最大净损失就是期权溢价的成本（期权费）： 2.5×2000=5000元。 （2)期权卖方所能得到的最大净利润就是期权溢价的收益： 2.5×2000=5000元。 对期权买方（持有人）而言，损失（风险）是有限的，但收益是无限的。 对期权卖方（立约者）而言，收益是有限的，损失（风险）是无限的。可见收益与风险的不对等。;值得注意的是：;2．期权的特征和性质;2．期权的特征和性质;第四，期权具有以小博大的杠杆效应。;2．期权的特征和性质;期权购买者所获得的任何利润（损失）均是以期权出售者所承担的损失（利润）为代价的。 （C为买权价格， P为卖权价格） ;注意：期权价值（格）和约定价格是两个概念;3.交易性期权的种类;3.交易性期权的种类;4．交易性期权的作用;5.1.2 期权定价及影响期权价格的主要因素;1．期权定价原理;1．期权定价原理;2．影响期权价值（格）的主要因素 （1）期权价值的构成。（2）影响期权价格的主要因素;1）期权的内在价值;2）期权的时间价值;2）期权的时间价值;2）期权的时间价值;注意区分：期权的时间价值和货币的时间价值;2）期权的时间价值;期权价值的构成：内在（涵）价值+时间价值;期权价值、内在价值、时间价值之间的关系;2．影响期权价格的主要因素 ;（2）影响期权价格的主要因素;5．2 财务决策中的期权;5.3期权在交易日的价值与期权的买卖权平价;5.3.1 期权在执行日（到期日）的价值;注意区分：;注意区分：;5.3.1 期权在执行日的价值;举例1：买入看涨期权（多头看涨头寸）[看涨期权买方拥有以执行价格购买股票的权利];举例1解答：;（举例1）买入看涨期权小结：;举例2：卖出看涨期权（空头看涨头寸）[看涨期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。];（举例2）卖出看涨期权小结：;举例3：买入看跌期权（多头看跌头寸）[看跌期权买方拥有以执行价格出售股票的权利];（举例3）买入看跌期权小结：;举例4：卖出看跌期权（空头看跌头寸）[看跌期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定];（举例4）卖出看跌期权小结：;总结;5.3.1 期权在执行日的价值（提示）;5.3.2 期权的组合与买卖权平价（注会略）;5.3.2 期权的组合与买卖权平价;买卖权平价举例;买卖权平价举例;买卖权平价关系图得到的是两个无风险投资组合;举例说明根据买卖权平价如何进行投资组合从而抵消风险;举例说明根据买卖权平价如何进行投资组合从而抵消风险;5．4???期权的价值：定性分析; 5．4．1 看涨期权的价值界定 ;5．4．1 看涨期权的价值界定 （影响看涨期权价值的因素）;看涨期权的价值上限与下限;看涨期权的价值上限与下限;5．4．1 看涨期权的价值界定;5．4．2 影响看涨期权价值的因素;标的资产价值的变动性（关键因素）;5．5 期权价值评估模型; 5．5 期权价值评估模型; 等价方案;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权; 举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权（一般表达式）;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权（一般表达式）;复制原理中套期保值比率的计算;套期保值比率计算公式的推导;套期保值比率计算公式的推导;套期保值比率计算公式的推导;5．5．1 二叉树模型（也称二项树或二项式）;推导过程：;推导过程：; 两期二叉树模型;5．5．2 中性风险模型;5．5．2 中性风险模型;5．5．2 中性风险模型;5．5 期权价值评估模型;5．5．3 B—S OPM; B—S OPM; B—S OPM;5.6 财务管理中期权特征分析;5.6.1 期权定价