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金融场部本币场分析报告122
金融市场部本币市场分析报告
1
金融市场部本币市场分析报告
目 录
一、市场热点3
二、货币市场3
三、现券市场6
四、负面事件9
五、债市展望9
2
金融市场部本币市场分析报告
一、市场热点
本周重温市场,重点关注:
(一) 国家领导人习近平主席在17 日达沃斯论坛明确表态反对逆全球
化行为,人民币贬值并非有意行为,不会主动挑起贸易战。次日欧市早
盘,英镑因“硬脱欧”风险降低而迎来大涨,但考虑到英国脱欧计划、特
朗普登台政策未最终落地及美联储加息预期,海外不确定性尚存。最直接
的表现是特朗普表态强势美元政策将阻碍美国企业相对中国的竞争力,当
前中美贸易关系不对等,目前更利于中国。该举动与前几届政府的外汇政
策相悖,不免引发市场多方面猜疑。
(二)1 月20 日收盘后一分钟,央行公告:“为保障春节前现金投放
的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,人民银行通过
“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供
了临时流动性支持,操作期限28 天,资金成本与同期限公开市场操作利
率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。”
(三)据媒体报道,在辽宁省十二届人大八次会议上,辽宁省长陈求
发作政府工作报告,其在工作报告中首次对外确认,辽宁省所辖市、县,
在2011年至2014年存在财政数据造假的问题,导致经济数据被注入水分,
2015年开始认真地挤水分,导致辽宁投资大幅下滑,并对全国投资形成拖
累。随着挤水分的结束,20 16年的低基数将会使得17年的投资增速出现明
显的回升,从而会对全国投资产生较明显的推动,如果辽宁投资同比转
正,对整体投资的拉动将在1个百分点左右。
对此,我们分析认为:1、由于是临时流动性便利投放,仍有到期期限,
预计对债市的正面刺激作用不大,但能避免利率进一步上升,也体现了央行
进一步增强货币政策的灵活性与精准性,有助于打造利率走廊。2 、无论是
公开市场操作还是央行超经济学原理的临时流动性便利,都是为了保证银
行间市场平稳度过春节这个特殊的时点,所以以上政策并不是为了低利率
而是为了防风险,甚至可以说是更好地稳汇率和去杠杆。3、考虑春节后流
动性集中到期(合计超2.4 万亿)、3 月末MPA 和LCR 考核,预计一季度
整体流动性扰动依然存在,债券收益率一季度可能仍是震荡盘整态势。只有
上述的流动性结构性问题得到更彻底的解决后,债券收益率在基本面转好
的条件下才有确定性的下行空间。
二、货币市场
(一)货币市场回顾
1 月20 日R001 加权平均利率为2.3952% ,较上周涨28.57 个基点;
R007 加权平均利率为2.9017% ,较上周涨51.64 个基点;R014 加权平均
利率为3.4563%,较上周涨80.79 个基点;R1M 加权平均利率为3.7652%,
较上周跌 16.38 个基点。
3
金融市场部本币市场分析报告
图1:银行间质押式回购利率走势
7.50
6.50
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4.50
3.50
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1.50
2 6 9 3 6 0 4 8 1 5
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