移动互联网系列研究之四移动基础应用巨头间的战争.pdfVIP

观点聚焦 证券研究报告 2011 年 3 月 14 日 互联网 研究部 金宇 分析员，SAC 执业证书编号： 移动基础应用：巨头间的战争 S0080207070053 jinyu@ 移动互联网深度研究之四 巨头间的战争：移动互联网基础应用包括移动搜索，手机浏览器，手机输入法，手机应用商店，是用户访问量最 大，使用最频繁的业务。我们认为中国移动互联网基础应用的竞争将主要在苹果、谷歌、中国移动、腾讯、百度、 新浪和搜狐等巨头之间展开。这是因为：基础应用以免费方式提供给用户，盈利模式的构建往往需要更长的时间， 基础应用具有先发优势和网络效应，需要持续投资和创新能力来提升用户体验，非大型企业难以支撑。 移动搜索：先发优势 Vs 后发制人。预计移动搜索市场未来 5 年复合增长率将超过 40% ，2012 年产值规模达到 18.6 亿元。从业务形态上看，移动搜索已从短信搜索向 WAP 搜索升级，并正向 web 全网搜索演进。从盈利模式上 看，受制于终端大小等因素，移动搜索难以完全拷贝 PC 搜索的竞价排名模式，但由于满足了用户随时随地搜索需 求，通过和 LBS ，SNS 相结合，可能衍生更为灵活的盈利模式。从竞争格局上看，互联网搜索引擎巨头正在全面移 动化，运营商和传媒巨擘联手杀入，专注于无线领域的搜索引擎公司先发优势将逐步减弱。我们看好百度和腾讯。 手机浏览器：从入口到平台。手机浏览器是移动用户上网的第一接触点。手机浏览器市场竞争格局未定，强势 终端或操作系统力推浏览器绑定，大型互联网企业的全线杀入，将从两方面冲击现有第三方浏览器厂商的领先优势。 长期来看，顺应移动互联网应用多元化和智能终端标准化的发展趋势，通过整合内容、应用和服务，成功实现从入 口到平台转型将是手机浏览器厂商的必由之路。 手机输入法：互动第一站。手机输入法是移动互联网用户进行搜索或在线沟通的第一站。随着互联网企业的全面 进入，手机输入法正从手机内置向第三方，从单一产品向衍生平台，从授权使用向“免费+增值”转变。从竞争格 局上看，传统的手机输入法厂商和终端厂商难以适应互联网的免费模式，百度、搜狐和腾讯将上演三国演义。 应用商店：颠覆互联网。应用商店具有明显的移动互联网业务模式，创新特征鲜明。应用商店竞争激烈，虽然目 前主要以苹果的 APP STORE 和谷歌的 android market 为主，但其他硬件厂商（如联发科、诺基亚、联想）和移动 运营商各携优势纷纷进入。同时，拥有入口优势（百度）、平台优势（腾讯、新浪）和支付优势（阿里巴巴集团） 的互联网企业希望能在运营商或终端厂商的应用商店之上打造自身的应用分发平台。长期来看，只有能够准确理解 用户需求，持续提升用户体验的应用商店（平台）才能杀出红海，构建持久的竞争力，看好互联网企业的后发优势。 投资建议：看好百度、新浪和腾讯，关注搜狐 百度 (BIDU.US) ：推荐，目标价 142 美元。携互联网领域规模、品牌和技术优势，移动搜索市场份额渐次提升。通 过推出掌上百度、百度输入法等客户端产品布局基础应用，并通过百度开放应用平台角逐无线内容分发。 新浪 (SINA.US) ：推荐，目标价 104 美元。推动互联网业务的无线化，全面适配各大智能终端和操作系统，依托微 博构建应用开放平台，并介入支付、输入法和 LBS 等移动互联网业务。 腾讯 (00700.HK)：推荐，目标价 210 港元。公司拥有中国互联网领域最强大、最丰富的客户端集群，全面对接移 动互联网，已经推出手机浏览器，输入法和手机搜索，并构建类“应用商店”的在线分发平台（webQQ2.0 ）。暂时维 持 210 港元的目标价不变，但考虑到腾讯 2011 年主推开放平台战略，商业模式和 Facebook 更为接近，有望带来估 值重估机会，股价上涨到 240-260 港元的可能性较大。 搜狐 (SOHU.US) ：无评级。互联网业务全面无线化，搜狗在输入法和浏览器市场有一定的竞争优势。 投资风险：操作系统厂商、终端厂商和运营商在该领域具有先发和规模优势，互联网