第四章项目投资精品文档.ppt

主讲人: 王欣荣 第四章 项目投资 1 主要内容 2 项目投资概述 投资是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 3 项目投资概述 按照投资行为的介入程度 直接投资 间接投资 按照投入的领域不同 生产性投资 非生产性投资； 4 项目投资概述 按照投资的方向不同 对内投资 对外投资 按照投资的内容不同 固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。 5 项目投资概述 本章所讨论的投资，是指属于直接投资范畴的企业内部投资—即项目投资，它是一种以特定建设项目为投资对象的长期投资行为。 项目投资是指企业以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。 与证券投资相比，项目投资的支出是对企业自身的投入，与其他经济实体不发生资本收支的经济往来关系，是一种对内投资。 6 投资项目的决策程序 1、估算投资项目的预期现金流量； 2、估计预期现金流量的风险； 3、确定资本成本的一般水平； 4、确定投资项目的收入现值； 5、通过收入现值与所需资本支出的比较，决定拒绝或确认投资项目。 7 现金流量分析 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 此处的现金，是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。 8 现金流量的内容 按现金流动的方向划分，可以分为：现金流出量、现金流入量。 按现金流动的时间划分，可以分为初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。 现金净流量 9 （一）现金流出量，是指一个方案在实施过程中需要投入的资金，通常包括： 1、投放在固定资产上的资金。 2、项目建成投产后为正常经营活动而投放在流动资产上的资金。 3、为使机器设备正常运转而投入的维修管理费用。 　　 10 （二）现金流入量，是指由于实施了该方案而增加的资金，通常包括： 1、经营利润。 2、固定资产报废时的残值收入。 3、项目结束时收回的原投入在该项目流动资产上的流动资金。 4、固定资产的折旧费用。 11 初始现金流量 1、固定资产上的投资：包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。 2、流动资产上的投资：包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 3、其他投资费用：指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 4、原有固定资产的变价收入：指固定资产更新时，原有固定资产变卖所得的现金收入。 12 营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般按年度进计算。 营业期每年营业净现金流量可用下列公式算： 每年净现金流量 ＝每年营业收入—付现成本—所得税 ＝税后净利润＋折旧费 13 终结现金流量 1、固定资产的残值收入或变价收入； 2、原来垫支在各种流动资产上的资金的收回； 3、停止使用的土地的变价收入等。 14 现金净流量 现金净流量是指一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。 现金净流量（NCF）＝现金流入量－现金流出量 15 投资决策中使用现金流量的原因 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 购置固定资产付出大量现金时不计入成本； 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金； 计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间； 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 16 投资决策中使用现金流量的原因 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法的影响； 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益。 17 投资决策评价指标 非贴现现金流量指标，又称静态指标 包括投资回收期、投资收益率等。 贴现现金流量指标，又称动态指标 包括净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等； 18 非贴现现金流量指标 投资回收期是指回收初始投资所需要的时间 （一）每年的营业净现金流量相等，则投资回收期可按下式计算： 投资回收期=投资额/ 每年净现金流量 （二）每年的营业净现金流量不相等，回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 投资回收期＝n＋第n年尚未回收金额/第（n＋1）年现金净流量 19 非贴现现金流量指标 投资回收期指标越短，则该