2013年发债企业的主要财务指标分析及偿债能力研究-中国东方资产.PDF

2013 年新发债企业主要财务指标分析 及偿债能力研究1 东方金诚国际信用评估有限公司工商企业部课题组 组长：程春曙 组员：杜薇 刘小芳 汪欢 摘要：2013 年我国企业债券发行规模继续保持稳定增长态势，本文依据全年新发行企 2 业债券 的行业分布情况，对主要行业的发债企业收入、盈利和偿债等财务指标进行分析和 阐述，并从信用评估的角度出发，对主要行业的未来发展趋势和偿债能力进行评价和展望。 关键词：企业债券 财务指标 偿债能力 展望 2013 年，我国债券市场共发行各类债券（含央行票据）90394.17 亿元，债券市场整体 规模进一步扩大。其中，金融债23850.68 亿元、短期融资券19942.40 亿元、国债17144.01 亿元、中期票据11509.87 亿元，发行量合计占市场总发行量的80.15%；央行票据等其他交 易品种的发行规模占比相对较小。 图1：2013 年上市的债券品种分布 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 注：其他债券品种包括资产支持证券、政府支持机构债、同业存单以及可转债。 近年来我国城镇化进程已进入快速发展阶段，在此背景下国内城投债发行规模继续强劲 增长。在2013 年已发行上市的企业信用类债券中，城投债发行总量占比高达40.34%，远高 于其他行业；交通运输仓储业占比12.63%，位列第二；电力、批发和零售行业占比均为8.69%， 制造业和建筑业占比分别为6.69%和6.59%，其他行业占比则均低于5%。 1 本文发表于《债券》杂志2014 年3 月刊。 2 2013 年度新发行企业债券，不包含当年存量债券。 1 图2：企业信用类债券行业分布 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 以下主要针对2013 年企业信用类债券（包括企业债、公司债、短期融资券和中期票据） 主要发债行业企业的主要财务指标及其未来偿债能力进行简要分析。 主要行业发债企业收入概况 在2013 年新发企业信用类债券前十大行业中，钢铁行业、有色金属和批发零售行业发 债企业主营业务收入中位数分别为280.28 亿元、195.80 亿元和139.42 亿元；2014 年上半 年，钢铁行业、有色金属和批发零售行业发债企业主营业务收入中位数分别为135.23 亿元、 107.44 亿元和68.13 亿元，占据主营业务收入的前三位。 图3：主要行业发债企业近五年主营业务收入中位数 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 从2013 年新发债企业净利润中位数来看，2013 年和2014 年上半年电力企业分别实现 净利润12.22 亿元和5.58 亿元，在各行业中占绝对优势。同期，建筑业分别实现净利润5.04 亿元和2.28 亿元，位居其后。 2 图4：主要行业发债企业近五年实现净利润中位数 资料来源：中国债券信息网，wind 资讯，东方金诚整理 从行业内企业的具体表现来看，2013 年实现收入总额和净利润合计最高的发债行业为 电力行业。2013 年电力行业发债企业61 家，2013 年和2014 年上半年实现主营业务收入合 计分别为 44,466.46 亿元和 20,983.89 亿元，其中国家电网分别贡献 20,431.98 亿元和 10,070.60 亿元，占比分别为45.95%和47.99%；同期，上述61 家发债企业分别实现净利润 合计 2,270.22 亿元和 1,141.74 亿元，其中国家电网净利润分别为 517.29 亿元和 301.60 亿元。 2013年唯