飞机租赁调研专题--飞机残值.pptVIP

3d Annual China AeroLeasing Summit – Cycle-based Residual Value Management 第三届中国航空租赁高峰会议2008周期性残值管理 2008年11月 飞机业务咨询 重组咨询 资产融资 公司理财及策略咨询 思凯沃投资有限公司业务概述 公/私募债务及权益性投资咨询 并购咨询 公司运营管理策略咨询 估价分析 公平性建议 机队咨询 飞机定购及厂商支持协议谈判 飞机经济性分析 为结构性税务租赁 经营性租赁中承租人/出租人提供咨询 抵押债务安排 税务/财务优化方案 代表航空公司及出租人债权人 重组计划开发 租赁及债务重组 金融交易票据的议付 抵押品及资产流动性评估 投资风险咨询服务 再处置 技术服务 飞机管理 资产组合管理 租赁监控 大修基金交易 财务及租赁状态报告 记账及开单 合规性管理 业务规划分析 资产收回 大修基金分析 不良资产处置及重组 投资组合咨询 飞机交付/再交付 飞机检查 大修基金监管 机身/发动机维修 维修合同谈判 定价 鉴别及合同立项 谈判 文本 理解残值周期的意义 租赁是以资产为基础的业务。 投资的经济回报依赖于： 能够以较低价格获取资产的能力， 租赁期内勤勉得管理资产， 能以较好的价格最终处置资产。 因此，出租人在其全部业务周期内都将被市场力量所支配。 了解市场的周期性、把握正确时机将对租赁业务的成功产生重大影响。 能否构建一个洞悉飞机价值循环的工具？ 中国的航空公司已经运营着1100多架飞机 中国航空公司实用经营性租赁 * 飞机残值的驱动因素 经济学理论指出供给和需求影响商品及服务的价格。 这一理论可用来帮助航空公司评估有关飞机的价值，对飞机所有权和机队规划进行调整，从而达到降低机队维持成本的作用。 供给的增长可通过全球在用及停用座位变化量来取得。(也可使用ASK－可用客公里或ASM－可用客英里的年度变化) 需求的增长可通过年度全球运输变化来取得。 (如RPK－收益客公里或RPM－收益客英里的年度变化)。 飞机价值指数方法 Aircraft Valuation Index ∑ ? = Outputs Aircraft Valuation Index Model Drivers 飞机价值指数的构成 由于世界航空运输效率的提升，载运率及利用时间的不断增加，使累计净需求增长趋势线呈正斜向走势 * 飞机价值是一种永久不稳定状态 由于全球制造厂商供应链的复杂性，每年全球可供座位量(即 供给) 相对未定。 然而，每年的RPM/RPK’s (即 需求) 却是围绕全球经济周期的拐点上下波动的。 其结果是：一方面是随着世界经济不断变化而波动的交通运输增长，另一方面是稳定的飞机生产，两方共同作用使飞机供给和需求总是不匹配的。 使飞机价值始终处于不稳定状态。 * 飞机价值指数：衡量飞机供给与需求的工具 飞机价值指数用来表现累计的年度运输增长（供给）与年度可座位数增长（需求）间的累计差别 *指数总是不断的处于上升或下降中，表明供给和需求的不均衡。 Aircraft Valuation Index 1970 to 2007 (At Year-Ends) * Data is de-trended in order to derive Index. * 飞机价值指数 VS.世界经济GDP增长 GDP增长是运输增长的关键驱动因素，飞机价值指数与全球GDP增长相关 * World GDP growth data is indicative of World Bank published data as of March 2008. World GDP 2007 figures become available in April 2008. R2 = 51.0% Aircraft Valuation Index vs. World GDP Growth * 飞机价值趋势 飞机价值趋势用来预测在运营方/投资方意愿变化的影响下，竞争机型价值的变动。 机队更新优化– 飞机价值趋势 飞机价值趋势；运营方对竞争机型需求的相对变动会将有可能促使投资人及运营方未来的意愿发生变化。以下为思凯沃对窄体机的看法。 * AVI 指数与选定机型在2000年的下降趋势 2000 to 2003 2004 to 2007 B747-400 (10-Yr. Old) B767-300ER (10-Yr. Old) -41% -42% 26% 34% 2000 to 2003 2004 to 2007 B737-800 (1-Yr. Old) A320-200 (1-Yr. Old) -16% -17% 18% 23% 思凯