固定收益专题报告：揭开银行的资本迷局.pdfVIP

2 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 2018 年03 月19 日 [Table_Title] 揭开银行的资本迷局 [Table_Summary] 投资要点：  银行资本与资本充足率考核 银行资本与资本充足率。银行资本包括核心一级资本、其它一级资本和二级资 本，资本充足率则是银行资本与风险加权资产的比值，根据银监会的要求，18 年底系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达 到8.5%、9.5%和11.5%，其他银行要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。 部分中小行资本充足率存在考核压力。截至 17 年底，银监会口径的商业银行 资本充足率13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%， 均高于监管要求，压力不大。但根据我们统计的123 家银行截至 17 年3 季度 的资本充足率情况，发现有21 家存在达标压力，其中主要是一级资本较缺乏。  18 年银行的资本困境 相关研究 银行天然缺资本。按照 14%的 ROE 和 75%的利润留存比例，我们计算出每 [Table_ReportInfo] 年通过未分配利润可以使核心一级资本增长 10.5%左右，在保持资本充足率不 《债市情绪转暖，股市商品降温——海 通债市一致预期调查第 37 期结果分析》 变的情况下，风险加权资产的增长率约在8.4%左右，低于17 年底的 10.7%。 2018.03.12 故只通过未分配利润来补充资本，难以支撑银行资产的扩张速度。 《供需格局好转，静待配臵机会——地方 表内非标监管穿透带来资本压力。17 年金融监管趋严，银行表内违规操作、 债回顾与展望》2018.03.11 减少资本计提的方式受到约束。部分表内非标从同业投资回归非标投资的过 《经济去杠杆，债牛正回归！——兼谈 程中，带来了资本计提压力的上升。根据我们的测算，表内非标监管完全穿 债市双轮驱动是否失效》2018.02.27 透之下，将新增风险加权资产5.3 万亿左右。 表外非标回表带来资本压力。而在 17 年非标监管收紧的背景下，表外非标也 将面临回表压力。根据测算，如果表外理财的非标资产全部回表，则会新增 3.4 万亿的风险加权资产，加上表内的5.3 万亿，风险加权资产将增加8.7 万 [Table_AuthorInfo] 亿 （约增长7.1% ）。按此计算各银行调整后的资本充足率情况发现，123 家样 本银行中资本充足率不达标的有24 家，有达标压力的则达到54 家。 代持等规避监管的方式受限。最后，2017 年302 号文的出台，使银行无法通 过代持等违规手段使信贷资产出表，也就无法通过虚减风险加权资产的规模来 应对资本充足率的考核，因此或将加剧部分银行缺资本的困境。 分析师:姜超 