光学零组件行业展望：赛道升级.pdfVIP

SWS Research Co. Ltd is a subsidiary of Shenwan Hongyuan Securities. 99 East Nanjing Road, Shanghai | +86 21 2329 7818 Industry In-depth Research Bringing China to the World 2018 年3 月22 日 超配 赛道升级 不变 光学零组件行业展望 Analyst Marcus Li 伴随强劲的光学组件需求增长，我们预计未来智能手机镜头仍然将维持增长。其主要的 A0230518010004 BHK128 增长动能来源于出货量提升，双摄渗透率提升以及像素升级（需求更多镜片）。我们预 lixw@ 计从 2018 年起 3D 感测镜头渗透率将会持续性提升。在国内零组件厂商中，我们首选 舜宇光学（2382.HK-买入）及瑞声科技（2018.HK-买入）。我们对光学行业维持超配评 级。 双摄渗透率。如今智能手机中双摄设计将会越来越普遍。预计 2017 年双摄渗透率大约 为 17%。我们认为伴随中端手机逐步采用相关设计，未来双摄渗透率仍然将不断提升。 如今双摄像已能实现2 倍光学变焦。华为在今年上半年将发布的手机将会实现3 倍光学 变焦。 像素升级。共支架式摄像头设计使得成像效果有较大提升。未来手机厂商仍会持续性提 升像素升级。如今。我们看到多数手机采用5P 设计，其像素能达到 1300 万。未来仍然 会看到有较大的像素升级。如 6P 甚至 7P。仅国产手机像素升级将带来每个月约 40kk 新增镜头需求。 3D 探测模组渗透率。我们预计从 2018 年起，安卓阵营将跟随苹果（iPhone X）的设 计，会逐步采用 3D 探测模组。考虑到较高的技术壁垒。在短期我们看到安卓阵营很难 采用3D 设计。但是我们坚信在2018 年安卓阵营我们会看到3D 感应模组出货，2019 年 将会有大规模普及。考虑到与奥地利微电子的合作以及过去的研发优势。我们认为舜宇 光学将在未来拿到最多的3D 探测模组份额。预计3D 探测模组成本可能和如今双摄成本 一致。如今舜宇和奥地利微电子是唯一能给安卓阵营提供 3D 感应模组全套方案的供应 商。 行业集中度提升。考虑到未来手机市场出货量提升，双摄渗透率提升，3D 探测模组应