宏观月报：融资增速下滑，工业反弹存疑.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 2018 年03 月19 日 相关研究 融资增速下滑，工业反弹存疑 [Table_ReportInfo] 《金融监管改革的经验和实践》 2018.03.16 [Table_Summary] 《机构改革的前世与今生——国务院机 投资要点： 构改革方案梳理》2018.03.15 《稳量提质，新旧转换！——2018 年《政  海外经济：美 2 月通胀保持温和，特朗普解除国务卿职务。美国 2 月核心 府工作报告》解读》2018.03.13 CPI 同比上涨1.8%，环比上涨0.2% ，正稳步向美联储的政策目标迈进，但 没有出现速度加快的现象。上周二，特朗普解除蒂勒森国务卿职务，在特朗 普上任 417 天内， 白宫已有国家安全顾问、白宫幕僚长、首席策略师、首 席经济顾问等24 位官员离职。美国2 月的零售销售环比下降0.1% ，连续三 个月下滑，主因在汽车、汽油和百货方面的消费减少。3 月美国密歇根大学 消费者信心指数初值为102，创2004 年 1 月以来新高。  国内经济：工业反弹存疑，通胀高点已现，利率拐点已现  工业反弹难持续。1-2 月工业增速回升至7.2% ，主要归功于电力、钢铁等少 数行业。但3 月上半月发电耗煤已大幅负增，钢材库存创下4 年新高，意味 着3 月工业增速大概率大幅下滑。1-2 月投资增速略回升至7.9%。其中，制 造业投资增速小幅下滑、依然低迷，主要是受企业部门融资增速大幅下滑拖 累；基建投资增速小幅反弹仍偏低，主要缘于基数较高、积极财政力度减弱； 地产投资增速回升，但地产销售开局较弱，新开工、土地购臵增速均大幅下 滑，将制约后续地产投资扩张。1-2 月社消零售增速小幅反弹至9.7% ，但实 际增速创新低。考虑到高基数效应以及物价趋于回落，后续消费增速存在大 幅回落的风险，这也意味着居民大幅举债对消费的挤出效应将逐渐体现。 [Table_AuthorInfo]  CPI 高点已现。2 月CPI 环涨 1.2%，同比跳升至2.9% ，主要缘于天气、春 分析师:姜超 节月份错位等短期因素，2 月食品价格环涨4.4% ，同比转正至4.4% ，而非 Tel:(021 食品环涨 0.5% ，同比跳升至2.5%。3 月以来鲜果价格平稳，但节后蔬菜需 Email:jc9001@ 求走弱、价格大降，猪肉价格继续下跌，预测3 月CPI 食品价格环比-4% ， 证书:S0850513010002 CPI 降至2.4%。2 月PPI 环降0.1% ，同比续降至3.7%。3 月以来钢价下跌， 分析师:顾潇啸 煤价高位回落，油价继续下调，预测 3 月 PPI 环降 0.5% ，同比2.8%。18 Tel:(021