案例二：国有企业改制上市推荐.pptVIP

4、股权结构 　 股权结构，就是不同性质的股权在股本总量中所占的比重，以及股权的集中、分散程度。对于股份有限公司，国家控股分为绝对控股和相对控股。绝对控股是指国家持股比例高于50％；相对控股是指国家持股比例高于30％低于50％ 贵州仙对外发行股仅占总股本的28.6％（还不到1/3，）按照国家的规定也只是刚刚超过了25％的底线，优点：从财务上看，大股东对小股东有很大的控制力；缺点：问题明显，最大的问题就是这种国有股权过度集中，一股独大不合理的现象必然存在，如报纸上披露的股东大会（1人）、董事会（多人）这对我国上市公司治理结构的合理性与治理效率的提高是不利的。 * （六）国有企业改制重组的模式选择???? ①“原整体续存”改组模式。 ②“分拆设立”改组模式。 ③“分立设立”改组模式 ④ 联合改组模式 　 贵州仙的改制重组属于联合改组模式，这种模式比较适合于一些规模不大、业务相近又想上市的国有企业。 * ?(七)募集资金与投资战略???? 作为投资者审视企业发行股票的招股说明书，应该对募集资金和投资战略给予高度重视，判断企业拟投资项目的科学性和未来的核心竞争力是否能够提高。 * 1．投资金额与预投资项目的金额是否相符 募集资金22亿，而投资计划所需资金是19.3亿，略有出入 2．投资项目是否立项以及对立项时间的关注  贵州仙的27个项目基本上都是2000年和2001年获得批准文号的，其时效性尚可，那么投资者更应该关注募集资金是否能够运用到拟投资计划上。 ?3．拟投资项目与公司的发展战略是否一致 企业的拟投资项目和公司发展战略是基本一致的。 4．多元化和一元化之间的选择 贵州仙就明确表示选择以一元化为主、适度多元化的发展道路，在突出企业的核心竞争力的基础上，“慎重”涉及相关产业。 * （八）盈利预测 盈利预测是企业在对一般经济条件、营业环境、市场情况、企业生产经营条件和财务状况等进行合理假设的基础上，按照企业的正常发展速度做出的。盈利预测报告包括盈利预测表及其说明 中国目前公司上市基本上是都有盈利预测的，贵州仙预计2001年度的净利润将增长30.59％。应该说，这个增长是比较高的，而该公司提供的说明是这主要来源于主营业务收入的增长和成本费用下降，此外，由于税收政策的变化将会对其他白酒企业产生较大影响，而自身所受影响较小的原因。 * （九）股票发行定价的基本原理、影响的主要因素、方法 1.股票发行定价的基本原理 （l）股票的价值 （2）供求关系的影响 2.影响股票发行价格的主要因素  （1）本体因素  （2）环境因素  （3）政策因素 3.发行价格制定方法 * 股票估值方法主要有两大类，一是根据企业未来的盈利来估计，如未来现金流量折现法；二是参考类似公司的股票价格定位，如市盈率法、净资产倍数法、EBITDA?倍数法、收入倍数法等。通过估值得出股票价格的大致范围后，企业和保荐机构一般要走访机构投资者，进行预 路演，调查机构投资者对预定股票价格的可接受程度，了解机构投资者的投资兴趣和特别关注的问题，为最后的发行定价作为准备。 核准制下新股定价可选择以下两种方式：议价法、 竞价法（网上竞价、机构投资者竞价、券商竞价）。 在我国证券市场上，通常采用以下三种方式来确定股票发行价格。 （1）协商定价 （2）向法人投资者询价定价 （3）向所有投资者累计投标定价 * 股票价值分析： （1）市盈率定价法 发行价＝每股收益×发行市盈率 （2）净资产倍率法 发行价＝每股净资产×溢价倍率 贵州仙的股票发行采用上网定价方式发行。在对本公司的股票进行估价时采取了市盈率倍数法、收入倍数法、现金流量折现法、近期新发股票的市盈率比较法等四种估值方法，确定本次发行全面摊薄市盈率为23.93倍，确定发行价格为31.39元/股。 * 2000年3月17日，中国证监会公布《股票发行核准程序》和《股票发行上市辅导工作暂行办法》，标志着我国股票发行体制正式从审批制转向核准制。新的发行体制取消了额度分配和行政推荐的办法。根据世界各国和中国的新股定价的经验，核准制下新股定价可选择以下两种方式：议价法和竞价法。 　　1．议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。发行人和主承销商在议定发行价格时，主要考虑二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量），市场利率水平，发行公司的未来发展前景，发行公司的风险水平，市场对新股的需求状况等因素。 议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式。（1）固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。（2）市场询价方式这种定价方式在美