深南电对赌原油期权分析.ppt

经验教训——投资者带来的启示 1 在金融衍生品的运用上要有风险规避意识 2 公司投资融资中要冷静的看待对赌协议。 3 时下地下对赌具有一定的普遍性，这也和我们国家的相关法律存在空白、监管困难有关 经验教训 2008年中国能源套期保值巨大损失中最重要的教训就是中国必须发展自己的风险管理市场，发展自己的原油、成品油交易市场，开发相应的风险管理产品；必须把风险管理的理念提高到一个新的层次，从整个企业战略管理的高度来认识这个问题，同时，加强风险对冲技术学习。市场是变化不定的，企业应该充分利用市场来对冲风险；为了最大限度地规避风险，企业必须明确自己的风险管理目的并制定相应的套期保值基准，这对任何一个套期保值计划都是至关重要的。 谢谢！！ 平安夜快乐哈 * * * * * 相关案例二——国航燃油套期保值 相关案例二——国航燃油套期保值 境外期货套期保值业务 企业规避价格风险、锁定成本和利润的重要金融工具，已日渐成为企业实现经营目标不可缺少的风险管理工具。但套期保值作为企业规避价格风险的重要手段，其评价标准就不应是期货头寸是否盈利，而应以是否实现了规避风险为目的。 相关案例二——国航燃油套期保值 2008年11月22日．中国国际航空股份有限公司发出关于燃油套期保值的提示性公告中指出“截至2008年10月31日，按照当时燃油价格、套期保值合约所约定的对手方卖出价格，以及合约约定的到期前对手方可能向本公司卖出的燃油量，所测算出的合约公允价值损失约为人民币31亿元”．并在12月20日的关于燃油套期保值的提示性公告中指出“11月份已发生实际赔付588万美元”。 公告显示，国航目前持有的套期保值合约订立于2008年7月间，当时，国际油价正站在140美元/桶以上的历史最高位。 相关案例二——国航燃油套期保值 1)本公司有权以约定价格按照事先确定的周期从对手方买人一定数量的燃油； 公告经济实质 2)同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向本公司卖出一定数量的燃油。 相关案例二——国航燃油套期保值 买入了看涨期权 卖出了看跌期权 期权交易买入卖出的方向错误 卖出期权会带来的无限亏损的可能性与套期保值的根本理念也完全相悖 相关案例二——国航燃油套期保值 国航之所以在套保方面出现巨亏，问题并不在于套保本身，而是在于套保的目的上出现了偏差，由单纯对冲风险、保值转向希望借此盈利，这事实上已经带有了较为浓厚的投机性质。而这也正是很多中国企业在参与套期保值业务时出现亏损的根本原因。 相关案例二——国航燃油套期保值 理论上 只要在现货市场和期货市场对同一类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动 ，达到将价格风险降低到最低限度的目的 实际中 市场的复杂性和基差变化的不稳定性 ，期货价格受到多方面不可控因素的影响，本身又具有较高的风险 要改变 应不断研究市场，提高套期保值水平，更要提高合规风险控制能力 . 相关案例二——国航燃油套期保值 1 我们要加强金融衍生品市场监管法律法规体系建设，制定统一的金融衍生品市场交易监管法规 2 统一规范市场参与者的行为，明确政府监督机构、行业自律组织和交易所的职责和权利，建立监管协调机制。提高政府监管的效率和水平。 3 需要建立健全信息披露制度：促使衍生品交易的公开、公正和公平．提高透明 . 相关案例三——中信泰富 2008年10月21日 中信泰富有限公司(Citic Pacific Ltd., 简称：中信泰富)的股价暴跌55%，该公司此前承认其手中的杠杆货币头寸有可能导致近20亿美元的损失。 一个绩优股缘何这样？？ 这家颇具声誉的公司在两个交易日中市值蒸发掉了三分之二，成了在全球金融危机中首批中箭落马的中国企业。 中信泰富怎么了？？！！ 中信泰富公司简介 中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司，使中信(香港集团)持有泰富64.7%股权。自此，泰富成为中信子公司。1991年泰富正式易名为中信泰富。 中信泰富公司简介 　中信泰富于香港注册成立，现于香港联合交易所上市，并为恒生指数成份股之一。中信泰富之最大股东为中国国际信托投资(香港集团)有限公司，是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。 为降低澳元升值的风险，公司于2007年12月前后与13家银行共签订了24款外汇累计期权