自考国际金融课件第十四章主要国际金融理论与流派教案.ppt

基本模型 这是因为：一、本币利率上升将提高持币成本，从而导致居民对于本币货币需求的下降，对于本币表示资产需求的增加。二、本币利率的上升，由于远期汇率的变化较不敏感，导致对于本币计价证券需求的上升。外币利率的下降的效应与此相同。 * 内外均衡 e M?M BB FF R id * 线条的说明 MM曲线向上倾斜是因为在货币供给不变的情况下，较高的本币利率导致对本国货币需求的下降，但在货币市场均衡条件下，货币供给总是等于货币需求。从而只有较高的本国财富来吸收。较高的财富水平导致对于国外资产配置的需求较高，从而本币价格较低。所以，MM线是较高的本币利率与较低的本币价格，较低的本币利率与较高的本币价格配合。当货币供给增加时，MM曲线向左移动，意味着本币利率的降低与本币的贬值。当货币供给减少时，MM曲线向右移动，意味着本币利率的下降与本币的升值。 * BB曲线、FF曲线向下倾斜是因为利率越高，本币计价的证券价格收益率越高，居民在资产配置中，对本国证券资产的需求越高，对外币证券资产的需求降低。从而BB曲线反映了较高的本币利率与较高的本币价格，较低的本币利率与较低的本币价格的配合。当对于本币证券需求上升时，BB线向右移动。当外币证券需求上升时，FF线向左移动。 线条说明 * 货币政策的短期效应 e M?M? M?M? B?B? BB F?F? FF R S id * 货币政策的短期效应 由于瞬间的货币供给增加导致货币供给过度，在相同的汇率条件下，推动利率下调。推动MM线向左移动到M?M?。此时由于先前的均衡点R在M?M?的右边，在相同利率下，本币价值被高估，导致对于外币资产的需求上升，推动FF线向右移动到F?F?。同样，由于本币被高估，导致本币资产需求的下降，推动BB线向左移动到B?B?。M?M?、F?F?、B?B?三条曲线相交形成了新的均衡点S。S与R相比，本币利率下降，本币价值下跌。 * 货币政策的长期效应 id e M?M? M?M? B?B? B1B1 BB M1M1 F?F? F1F1 FF R T S * 货币政策的长期效应 假定货币冲击之前国内经济处于充分就业水平，名义汇率等于真实汇率（即购买力平价汇率）。货币冲击发生以后，按照图所示短期均衡从R调整到S。此时名义汇率高于实际汇率，本币被低估。假定马歇尔－内勒条件成立。本币的贬值将导致净出口的增加，从而增加外币资产的持有。 * 外币证券的增持以及外币升值的结果导致了本币计价的本国财富总量的增加。在由于经常项目盈余导致的外币证券的增持，以及本国财富总量两个外生变量的作用下，对于本国货币（M）、本币证券（B）的需求上升，对于外币证券（F）的需求下降，推动MM线向右移动、BB线向右移动、FF线向左移动，得到长期均衡点T，见图。从图中可以得出长期均衡的利率在原先均衡与短期均衡利率之间，汇率也在原先的均衡与短期均衡之间。 货币政策的长期效应 * * * 国际借贷说的主要缺陷 1、只说明了影响汇率的短期因素，没有说明汇率长期变动的因素 2、只说明了汇率的影响因素，没有说明决定的基础 3、忽略了影响汇率其他重要因素，如：利率等，在新的国际货币制度下不具有说服力 * （二 ）购买力平价理论 一价律：当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家用相同货币表示的售价相等。 例：2002年1月1日，欧元区国家所有商品用欧元 标价。 绝对购买力平价 相对购买力平价 * 购买力平价的两个假设 假设一：单位货币的购买力是由货币的发行量决定的。 假设二：所有商品的价格都是一样的。 * 一价律 一价律 为直接标价下的汇率。 * 一价律不成立的原因 一、交易成本的影响。 二、关税和贸易壁垒的影响。 三、非贸易商品的影响。 * 绝对购买力平价 一价率 为直接标价下的汇率。 * 绝对购买力平价不成立的原因 一、不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性。 二、不同的国家在设立物价指数时，各种商品的权重不可能是相对的，甚至一国在不同时期权重也是不同的； 三、市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。 * 相对购买力平价 偏离系数 * 购买力平价总结 购买力平价是瑞典经济学家卡塞尔1922年系统提出的。 购买力平价的基础是货币的价值尺度与支付功能。 绝对购买力平价是在国际市场无壁垒，商品充分交易基础上的。 相对购买力平价是在国际市场非完全的基础上的。 * 价格指数不同选择的影响 对价格指数的不同选择导致不同的购买力平价 批发价格指数 消费价格指数 * 商品分类的影响 进口 出口 贸易 非贸易 * 其他影响 价格体系 经济体制 统计口径 * 购买力平价的局限 物价除了受到货币数量